>> 西部證券-貨幣政策委員會2023年第三季度例會點評：五大要點解讀貨幣政策例會-230927
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
大小： |
548KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜漸,崔正陽 |
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9月27日，央行官網(wǎng)刊發(fā)貨幣政策委員會2023年第三季度例會通稿，現(xiàn)針對例會要點解讀如下：
1、加強對發(fā)達國家貨幣政策外溢性的關(guān)注。歐洲央行連續(xù)第十次宣布加息，美聯(lián)儲雖如期宣布暫停加息，但暗示基準(zhǔn)利率或?qū)⒈３指吒谩１炯径冉禍?zhǔn)降息適逢美聯(lián)儲貨幣政策按兵不動的窗口期，但市場預(yù)期美聯(lián)儲或于11月再度重啟加息，或?qū)鴥?nèi)貨幣政策空間產(chǎn)生擠壓。
2、以擴大內(nèi)需、提振信心為重點任務(wù)。本次通稿刪去“全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作”，著重提出“著力擴大內(nèi)需、提振信心”，與7月政治局會議相關(guān)表述保持一致。當(dāng)前，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，CPI、PPI已出現(xiàn)筑底回升跡象，貨幣政策主要任務(wù)或由此前的穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價三重目標(biāo)，轉(zhuǎn)向主攻穩(wěn)增長，即著力擴大內(nèi)需，提振居民及企業(yè)部門信心。
3、加大貨幣政策實施力度。本季度央行先后推進降準(zhǔn)、降息，金融機構(gòu)加權(quán)平均貸款利率已處于低位水平，但資金市場仍偏緊張。預(yù)計四季度貨幣政策仍有調(diào)整空間，但也會受到商業(yè)銀行凈息差、匯率等因素擾動，或?qū)⒃诜€(wěn)增長、穩(wěn)銀行、穩(wěn)匯率等多重考量下形成最終政策路徑。
4、堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險。今年以來人民幣匯率整體走弱，當(dāng)前美元兌人民幣中間價已來到7.17高位水平，離岸匯率已突破7.31。有關(guān)部門對當(dāng)前匯率走勢的定調(diào)為“超調(diào)”，需要“校正背離”。預(yù)計四季度央行將綜合運用各項匯率工具引導(dǎo)匯率回歸正軌，為利率政策提供充足發(fā)力空間。
5、扎實推進房地產(chǎn)新政落實。8月末央行出臺多項房地產(chǎn)新政，各地方快速跟進，房地產(chǎn)市場情緒得到有效提振，并帶動商品房成交面積出現(xiàn)邊際上修。預(yù)計四季度仍將是房地產(chǎn)政策持續(xù)寬松的窗口期，尤其在房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的配套驗證下，倘若現(xiàn)有政策無法長期有效地對房地產(chǎn)市場形成提振，大概率仍將有后續(xù)寬松政策跟進，房地產(chǎn)政策力度不可低估。
債市策略：債市震蕩，適度防守。
當(dāng)前債券市場所面臨的利空因素正在增多，經(jīng)濟基本面呈現(xiàn)企穩(wěn)和邊際修復(fù)跡象，政策面房地產(chǎn)政策持續(xù)寬松提振市場情緒，資金面面臨流動性緊張壓力。但短期內(nèi)，債券市場大幅度調(diào)整的可能性依然有限，倘若房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期，LPR甚至MLF均仍有調(diào)降空間，廣譜利率下行背景下國債利率上行仍有阻力；宏觀經(jīng)濟修復(fù)的持續(xù)性仍待檢驗，上行斜率大概率較為平緩。預(yù)計債券市場將進入震蕩階段，建議適度轉(zhuǎn)向防守策略。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟修復(fù)進程超預(yù)期，或?qū)е聜袌龃嬖诖蠓{(diào)整壓力。
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