>> 西部證券-城投多空論系列之九-山東：新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換背景下的區(qū)域基本面-230929
| 上傳日期： |
2023/9/29 |
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1126KB |
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pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
杜漸 |
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2022年9月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持山東深化新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換推動(dòng)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展的意見》發(fā)布，機(jī)構(gòu)對(duì)于山東省未來(lái)基本面走向有了更新的關(guān)注。
作為城投多空論系列的第九篇，我們將目光聚焦山東，并致力于從以下九大視角對(duì)山東經(jīng)濟(jì)基本面形成綜合判斷：
1、區(qū)域定位與發(fā)展戰(zhàn)略方面，作為國(guó)家“兩縱三橫”城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略布局中的重點(diǎn)省份，山東將著力打造“一群兩心三圈”的區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展總體布局，實(shí)現(xiàn)全省“三個(gè)走在前”的重要戰(zhàn)略定位。
2、經(jīng)濟(jì)情況方面，山東綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力處全國(guó)上游水平，三駕馬車狀態(tài)各異，城鎮(zhèn)化率逐年提高，但城鎮(zhèn)化進(jìn)程邊際放緩，當(dāng)前落后于全國(guó)平均水平。
3、產(chǎn)業(yè)布局方面，山東將深耕細(xì)作“5+5”十強(qiáng)現(xiàn)代優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)體系，即“壯大發(fā)展五大新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)化提升五大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”。
4、上市公司情況方面，山東上市公司總市值較高，在全國(guó)各省份中降序排名第6位，省內(nèi)前十大上市公司主要集中于濟(jì)南、青島、煙臺(tái)三市。
5、人口情況方面，山東常住人口規(guī)模大，自然增長(zhǎng)率趨近于零。2022年山東常住人口總數(shù)為1.02億，在全國(guó)降序排名第2位，僅次于廣東省。
6、土地市場(chǎng)方面，山東省住宅土地成交額同比顯著下降，溢價(jià)率遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平。2022年山東土地成交額為3790.82億元，降序排名全國(guó)第3位，加權(quán)溢價(jià)率為11.29%，是全國(guó)平均水平的兩倍以上。
7、城市建設(shè)情況方面，山東建成區(qū)面積排名全國(guó)第二，但人口密度偏低，難以支撐城區(qū)擴(kuò)張。2021年山東省建成區(qū)面積為5669.85平方公里，占全國(guó)總建成區(qū)面積的8.87%，但人口密度僅為0.61萬(wàn)人/平方公里，略低于全國(guó)均值。
8、國(guó)企及金融資源方面，區(qū)域內(nèi)國(guó)企資產(chǎn)和金融機(jī)構(gòu)存款可觀，對(duì)城投債具備一定兜底保障能力。截至2022年底，山東國(guó)企總資產(chǎn)18.48萬(wàn)億元，在全國(guó)各省份中降序排名第6位；國(guó)企凈資產(chǎn)對(duì)城投債的覆蓋倍數(shù)為5.48倍，在全國(guó)降序排名第23位。同期末城農(nóng)商行數(shù)量124家，排名全國(guó)首位；城農(nóng)商行總資產(chǎn)4.72萬(wàn)億元，排名全國(guó)第4位。
9、綜合財(cái)力與債務(wù)壓力方面，山東省整體財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)，總量依賴中央轉(zhuǎn)移支付。2022年，山東省綜合財(cái)力為24877.16億元，降序排名全國(guó)第4位，中央轉(zhuǎn)移支付對(duì)地方財(cái)力構(gòu)成重要補(bǔ)充。全口徑債務(wù)率位于全國(guó)中下游，整體呈“先升后降”趨勢(shì)。山東省整體債務(wù)負(fù)擔(dān)不重，但較高的城投債規(guī)模導(dǎo)致債務(wù)騰挪空間有限；省內(nèi)來(lái)看，各地市城投債規(guī)模分化較大，青島、濟(jì)南和威海全口徑債務(wù)率較高。近年來(lái)中央對(duì)山東省發(fā)展情況關(guān)注度高，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解并重，政策支持態(tài)度明確。
綜上，山東作為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)大省，基本面情況較好，省內(nèi)豐富的國(guó)企和金融資源可以為城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解提供支撐，同時(shí)伴隨山東經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，中長(zhǎng)期維度看，區(qū)域債務(wù)問題亦將在發(fā)展中得到解決。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期、隱債化解節(jié)奏超預(yù)期、統(tǒng)計(jì)口徑偏誤。
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