>> 西部證券-每周債市復盤：本周債市交易的三大主線邏輯-231014
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
大小： |
857KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜漸 |
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本周市場綜合回顧
三大邏輯驅動下，本周債市呈現(xiàn)倒V型走勢：一是跨季后央行由流動性凈投放轉為凈回籠，但考核時點過后商業(yè)銀行資金融出意愿有所回升，多因素共同影響下致使本周資金利率呈先緊后松走勢；二是基本面邊際修復行情持續(xù)演繹，經(jīng)濟企穩(wěn)信號漸濃；三是除常規(guī)財政政策手段外，市場對其他增量財政政策期待較高，但短期內政策落地的可能性或較為有限。后市來看，下周將公布三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，經(jīng)濟修復的節(jié)奏與力度將再度得到驗證，但穩(wěn)增長政策工具箱如何使用的不可預見性仍較強，債市短期內將大概率保持震蕩行情，大幅單邊下行或上行的可能性較低。
債券市場方面
1、除10Y國債收益率外，本周各期限國債收益率普遍上行。截至10月13日收盤，1Y、3Y、5Y國債利率分別較節(jié)前上升1.00bp、7.97bp、2.72bp，10Y國債收益率較節(jié)前回落0.49bp。
2、本周逆回購凈回籠超萬億，資金價格整體上行。10月7日-10月13日，央行凈回籠17810億元。下周逆回購到期6660億元。10月7日-10月13日，R007、DR007分別上行15.96bp、5.73bp至2.03%、1.88%。
3、同業(yè)存單發(fā)行利率上升。本周平均發(fā)行成本2.42%，環(huán)比上行14.17bp。
4、地方政府債發(fā)行規(guī)模同比增加，政策性金融債發(fā)行規(guī)模同比減少。分別較2022年同比增長154.50%、同比減少26.65%。
5、國債投資情緒較強。本周共發(fā)行國債8支，合計發(fā)行規(guī)模4060億元，全場倍數(shù)和邊際倍數(shù)較高。下周計劃發(fā)行國債3支，發(fā)行規(guī)模合計3250億元。
6、地方政府專項債發(fā)行節(jié)奏延續(xù)加快。截至10月13日，10月已發(fā)行新增專項債124.8億元，累計發(fā)行進度已達91.37%。
7、本周各板塊信用債收益率變動幅度不大，多數(shù)小幅上行，歷史分位數(shù)多位于20-30%間，處于近5年來的較低水平，收益率存在一定上行空間。
重點經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況
1、CPI同比增速小幅回落。9月消費市場持續(xù)恢復，CPI環(huán)比繼續(xù)上漲，但受上年同期對比基數(shù)走高影響，同比由漲轉平。
2、9月社融數(shù)據(jù)超預期。9月新增人民幣貸款2.31萬億，同比少增1764億；新增社融4.12萬億，同比多增5638億，政府債券凈融資對社融拉動明顯。
3、9月進出口同比降幅收窄。9月出口同比降6.2%，降幅較前值-8.8%縮窄2.6個百分比；9月進口同比降6.2%，降幅較前值-7.3%縮窄1.1個百分點。
外圍環(huán)境方面
美國通脹仍具有一定韌性，高利率持續(xù)時間或超預期。美國9月CPI同比增長3.7%，略高于3.6%的市場預期，前值為3.7%。
權益市場與商品市場
1、本周滬深300指數(shù)震蕩走弱。本周滬深300指數(shù)跌0.71%至3663.41點。
2、商品市場整體走弱。南華商品、工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能化、金屬指數(shù)環(huán)比節(jié)前走弱，分別下行2.97%、3.15%、2.72%、1.46%、4.74%、1.02%。
風險提示：經(jīng)濟復蘇進程不及預期，穩(wěn)增長政策力度不及預期。
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