>> 西部證券-債基季報分析：2023Q3債基重倉全圖譜-231106
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜漸 |
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此報告為加密報告 |
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摘要內(nèi)容
截至2023Q3共有債券基金3348支，規(guī)模達8.50萬億，以中長期純債基為主，占比達60.43%。分債券類型來看，債基全面減持利率債，其中主要的減配對象為政金債，信用債則得益于中長期債基的增配，倉位小幅提升。公募債基的整體風險偏好較為穩(wěn)健，綜合重倉債券收益率在2.5%左右，平均剩余期限為2.15年，持倉利率債的期限整體高于信用債。
分收益率區(qū)間來看，在持倉個券中債估值收益率3%以下的區(qū)間，機構(gòu)主要持倉國有大行、經(jīng)濟水平較高地區(qū)的城商行、以及優(yōu)質(zhì)股份制行發(fā)行的金融債；在3-4%收益率的區(qū)間，機構(gòu)重倉數(shù)最多的主體分別為民生銀行、青島城投、海淀國資、廣州銀行和津城建；在4-5%收益率的區(qū)間，機構(gòu)重倉數(shù)最多的主體分別為廣州農(nóng)商行、天津銀行、綠城房地產(chǎn)、湖北銀行和長春城投；在5%以上收益率的區(qū)間，機構(gòu)重倉數(shù)最多的主體為黃石磁湖、臨投集團、岳陽惠臨等，具體持倉明細見正文。
城投債方面，強資質(zhì)區(qū)域?qū)蛹壪鲁烈庠冈鰪?，信用下沉明顯。債基重倉城投債仍以江浙為主，對多數(shù)省份城投債的配置力度有不同程度增強，重倉城投債主要集中于地市級平臺，亦是本季增持的主要對象，其次為國家級園區(qū)平臺，浙江、四川等省份區(qū)域下沉至區(qū)縣級。2023Q3較Q2重倉AA等級城投債規(guī)模增幅最大，其次分別為AA+、AA（2）等級及以下債券，機構(gòu)對城投債的風險偏好略有提升。2023Q3末當天重倉城投債平均收益率為3.12%，較上季末下行5bp；平均剩余期限為1.54年，較上季末縮短0.1年。
產(chǎn)業(yè)債方面，配置仍保守謹慎，多以國企產(chǎn)業(yè)債為主。重倉產(chǎn)業(yè)債行業(yè)主要分布在綜合、公用事業(yè)、非銀金融和交通運輸四大行業(yè)，持倉規(guī)模均超百億。整體看基金對產(chǎn)業(yè)債配置策略較為保守，債基重倉的產(chǎn)業(yè)債收益率多為3%左右，多數(shù)行業(yè)重倉券平均收益率小幅上行；平均剩余期限為1.32年，明顯低于城投債，反映出機構(gòu)對產(chǎn)業(yè)債投資仍較為謹慎。
金融債方面，作為債基最為青睞的品種，持倉規(guī)模較大且結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。2023Q3前五大重倉金融債總市值占全部重倉信用債的74.38%，平均個券持倉規(guī)模為6.69億元，相較于城投債，產(chǎn)業(yè)債體量更大。其中，商業(yè)銀行債仍為債基主要配置對象，債基對多數(shù)品種的配置力度均有一定的增加；重倉金融信用債的收益率集體上行至2.76%，平均剩余期限縮短至1.65年。
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