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摘要內(nèi)容
　　本周10年期國(guó)債呈震蕩走勢(shì)。本周10年期國(guó)債窄幅震蕩，收?qǐng)?bào)2.6636%，基本持平于上周五。但周五日內(nèi)國(guó)債利率出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，自當(dāng)日16時(shí)國(guó)債利率快速走低，至18時(shí)累計(jì)下行1.45bp。展望后市，一方面，11月PMI連續(xù)低于榮枯線，通脹數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或有波折；另一方面，政治局會(huì)議將“適度”二字作為明年宏觀政策的主要基調(diào)，積極的財(cái)政政策要“適度加力、提質(zhì)增效”，穩(wěn)健的貨幣政策要“靈活適度、精準(zhǔn)有效”，政策發(fā)力預(yù)期或降溫。綜上，考慮當(dāng)前10年期國(guó)債與MLF利差已處相對(duì)較高水平，債券市場(chǎng)或迎來(lái)一定配置機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議相關(guān)表態(tài)，以更好把握明年政策脈絡(luò)。
　　債券市場(chǎng)方面：
　　1、10Y國(guó)債收益率小幅上行。1Y、10Y國(guó)債收益率較上周五分別上行3.52bp、0.11bp，3Y、5Y國(guó)債收益率分別下行0.01bp、0.95bp。10Y國(guó)開(kāi)債收益率上行0.56bp至2.77%。
　　2、資金面偏緊。12月4日-12月8日央行逆回購(gòu)凈回籠10590億元，R007、DR007分別上行14.15bp、5.87bp至2.25%、1.84%。
　　3、國(guó)債發(fā)行期限偏短，地方債發(fā)行規(guī)模環(huán)比上升，政金債下降。本周?chē)?guó)債發(fā)行規(guī)模652.6億元，發(fā)行期限均在1年以內(nèi)；地方債發(fā)行規(guī)模1286.42億元，較上周增加588.04億元；政金債發(fā)行312.20億元，較上周減少605.80億元。
　　4、同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模、成本雙升。同業(yè)存單發(fā)行總額為4421.90億元，較上周增加1417.10億元，平均發(fā)行成本約為2.75%，較上周上行16.62bp。
　　5、各板塊利差普遍走闊。
　　6、基金和城商行分別為近一周最大凈買(mǎi)入方和最大凈賣(mài)出方。
　　重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面：
　　1、出口同比轉(zhuǎn)正。11月出口同比增長(zhǎng)0.5%，高于前值的-6.4%。
　　2、通脹弱于預(yù)期。11月CPI同比降低0.5%，前值降0.2%，預(yù)期降0.1%；PPI同比降低3.0%，預(yù)期降2.8%，前值降2.6%，降幅再度走闊。
　　外圍環(huán)境方面：
　　1、美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫。11月美國(guó)失業(yè)率環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.7%，非農(nóng)業(yè)部門(mén)新增就業(yè)人數(shù)為19.9萬(wàn)，較10月有所上升。
　　2、中美10Y利差小幅擴(kuò)張。中美10Y國(guó)債收益率倒掛157bp，小幅走闊約0.9bp。
　　權(quán)益市場(chǎng)、商品市場(chǎng)方面：
　　1、股市震蕩走弱。周五收于3399.46點(diǎn)，較上周小幅下跌2.40%。
　　2、商品市場(chǎng)多數(shù)走強(qiáng)。南華商品指數(shù)上行0.33%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不及預(yù)期。