>> 華金證券-駿鼎達(dá)(301538)新股覆蓋研究-240302
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 672KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周二（3月5日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“駿鼎達(dá)”詢價(jià)。
駿鼎達(dá)（301538）：公司專注于高分子改性保護(hù)材料的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括功能性保護(hù)套管和功能性單絲等。公司2021-2023年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.67億元/5.22億元/6.44億元，YOY依次為43.14%/11.90%/23.28%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速25.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.99億元/1.14億元/1.40億元，YOY依次為39.54%/15.90%/22.61%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速25.63%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024年1-3月營(yíng)業(yè)收入約為14,500萬元至17,000萬元，同比增長(zhǎng)21.72%至42.71%；預(yù)計(jì)2024年1-3月歸母凈利潤(rùn)約為2,600萬元至3,400萬元，同比增長(zhǎng)20.16%至57.13%。
投資亮點(diǎn)：1、公司深耕高分子改性保護(hù)材料領(lǐng)域20年，是我國(guó)功能性保護(hù)套管細(xì)分領(lǐng)域龍頭。公司主要產(chǎn)品功能性保護(hù)套管的行業(yè)領(lǐng)先梯隊(duì)仍以輝門、德芬根、瑞納智等外資跨國(guó)公司為主，只有少數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了較大的業(yè)務(wù)規(guī)模。在產(chǎn)品質(zhì)量方面，公司產(chǎn)品性能指標(biāo)比肩外資領(lǐng)先廠商同類產(chǎn)品水平，且部分關(guān)鍵性技術(shù)擁有行業(yè)先進(jìn)性和獨(dú)創(chuàng)性，具備較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，公司建立了深圳、東莞、昆山、武漢、重慶、江門六大生產(chǎn)基地，利好自身快速響應(yīng)客戶需求，與外資領(lǐng)先企業(yè)相較更具客戶服務(wù)能力。憑借前述優(yōu)勢(shì)，公司擁有豐富的優(yōu)質(zhì)客戶資源，已與安波福、住友電工、比亞迪、蓋茨工業(yè)、時(shí)代電氣、泰科電子等全球知名零部件供應(yīng)商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品成功進(jìn)入準(zhǔn)入壁壘較高的汽車、工程機(jī)械、軌道交通、通訊電子等終端領(lǐng)域的龍頭廠商供應(yīng)鏈；具體包括汽車領(lǐng)域的上汽通用、東風(fēng)本田、廣汽本田、東風(fēng)日產(chǎn)、比亞迪、特斯拉等，工程機(jī)械領(lǐng)域的卡特彼勒、三一重工等，軌道交通領(lǐng)域的中車集團(tuán)等，以及通訊電子領(lǐng)域的莫仕、特發(fā)信息等。2、報(bào)告期間，公司成功開拓新能源汽車應(yīng)用領(lǐng)域，并成為比亞迪等新能源汽車龍頭企業(yè)的核心供應(yīng)商之一。隨著汽車產(chǎn)業(yè)向電動(dòng)化方向變革，功能性保護(hù)套管的市場(chǎng)應(yīng)用空間有望進(jìn)一步深化，主要系不同于廣泛運(yùn)用低壓線束的燃油汽車，新能源汽車新增的三電系統(tǒng)主要通過高壓線束互聯(lián)互通，因此對(duì)功能性保護(hù)套管的需求帶來了較大的增量空間。公司憑借早期在傳統(tǒng)汽車等領(lǐng)域樹立的品牌優(yōu)勢(shì)，成功切入新能源汽車應(yīng)用市場(chǎng)，2022年公司新能源汽車產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.04億元、近三年復(fù)合增速達(dá)114.52%。同時(shí)，公司產(chǎn)品進(jìn)入了比亞迪等新能源主機(jī)廠供應(yīng)鏈，在比亞迪秦、唐、宋、元、E5、E6、K9、秦Pro、漢EV等多款車型上均實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，根據(jù)公司問詢函披露，比亞迪對(duì)公司的采購(gòu)產(chǎn)品占比達(dá)同類采購(gòu)額的50%以上；相應(yīng)的，來自比亞迪的銷售收入也由2020年的224.08萬元增至2022年的3867.01萬元、2023年上半年更是達(dá)到了3000萬以上；自2022年起，比亞迪已成為公司的第一大客戶。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：選取必得科技、天普股份、沃爾核材、以及超捷股份等為駿鼎達(dá)的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年第四季度至2023年第三季度可比公司的平均收入為13.00億元，可比PE-TTM（剔除因凈利潤(rùn)波動(dòng)而造成市盈率偏高的必得科技、天普股份、科創(chuàng)新源以及超捷股份/算數(shù)平均）為21.53X，銷售毛利率為34.68%。相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模未及可比公司平均，銷售毛利率則處于同業(yè)的中高位區(qū)間；然而公司與上述可比上市公司在主營(yíng)方向、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面存在差異，可比性或相對(duì)有限。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示
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