>> 東方證券-晶晨股份(688099)營收逐季改善，有望受益AI浪潮-240303
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
大小： |
370KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,韓瀟銳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點(diǎn)
公司發(fā)布業(yè)績快報，2023年全年實(shí)現(xiàn)營收約53.67億元，同比下降約3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約4.97億元，同比下降約32%。2023年連續(xù)三個季度實(shí)現(xiàn)營收環(huán)比增長，整體經(jīng)營情況下半年明顯改善。其中，23Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.1億元，同比增長32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元，同比增長298%，環(huán)比增長42%。公司積極內(nèi)部挖潛，改善產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)，同時在規(guī)模效應(yīng)的作用下，23Q4綜合毛利率進(jìn)一步提升至38.9%，環(huán)比提升2.9 pct，同比提升3.1 pct。
電視芯片保持研發(fā)投入，積極推動新產(chǎn)品上市。晶晨是國內(nèi)極少數(shù)的高門檻的電視SoC芯片供應(yīng)商，有望持續(xù)擴(kuò)大在TCL、小米、創(chuàng)維等客戶的份額。公司新一代T系列高端芯片出貨量持續(xù)增長，芯片采用12nm FINFET工藝，最高支持8K硬件解碼，兼容多項(xiàng)國際和國內(nèi)視頻編碼標(biāo)準(zhǔn)與數(shù)字電視標(biāo)準(zhǔn)。
音視頻芯片品類豐富，有望受益于AI浪潮。公司AIoT芯片已廣泛應(yīng)用于AR終端、音箱、門鈴、會議系統(tǒng)、學(xué)習(xí)機(jī)、各種健身設(shè)備、各種智能家居產(chǎn)品、帶屏冰箱、農(nóng)業(yè)無人機(jī)、刷臉支付、菜鳥倉儲、驛站后端分析盒、K歌點(diǎn)播機(jī)、直播機(jī)、游戲機(jī)、門禁與考勤等領(lǐng)域，有望受益于大模型帶來的AI算力升級趨勢。
Wi-Fi 6持續(xù)上量，應(yīng)用空間廣闊。公司W(wǎng)i-Fi芯片累積銷售量超過1,600萬顆，Wi-Fi 6等新產(chǎn)品也在2023年達(dá)到商業(yè)量產(chǎn)，后續(xù)將持續(xù)為公司提供新的增長動力。公司第二代Wi-Fi藍(lán)牙芯片（Wi-Fi 62T2R，BT5.4）在第一代產(chǎn)品基礎(chǔ)上進(jìn)一步技術(shù)演進(jìn)、升級，已于23年8月出貨，正式進(jìn)入商業(yè)化階段，Wi-Fi 6產(chǎn)品應(yīng)用場景廣闊，進(jìn)一步完善了公司的無線系列產(chǎn)品線?；诠維oC主控平臺優(yōu)勢，公司W(wǎng)系列芯片將進(jìn)一步與公司主控SoC平臺適配并配套銷售。
汽車電子持續(xù)突破。公司的汽車電子芯片已商用于寶馬、林肯、Jeep、極氪、創(chuàng)維等國內(nèi)外多個車企，內(nèi)置最高5Tops神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器，支持多系統(tǒng)多屏幕顯示，功能覆蓋影音娛樂、導(dǎo)航、360全景、個性化體驗(yàn)、人機(jī)交互、個人助理、DMS駕駛員監(jiān)測系統(tǒng)等多種功能，將有望受益于座艙智能化大趨勢。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司23-25年每股收益分別為1.19、1.68、2.42元（原23-25年預(yù)測分別為2.19/3.20/4.14元，主要根據(jù)市場環(huán)境下調(diào)了智能機(jī)頂盒芯片和智能電視芯片業(yè)務(wù)收入、毛利率和上調(diào)了費(fèi)用率），根據(jù)可比公司24年50倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價為84.00元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)景氣度不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。
|
|
