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公司積極推進(jìn)海外市場(chǎng)拓展，Q3營(yíng)收同環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)收入38.58億元，同比-12.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.14億元，同比-53.88%。單季度看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)收入15.07億元，同比+16.60%，環(huán)比+14.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比+35.23%，環(huán)比-16.36%。
　　成本降低逐步顯現(xiàn)，Q3毛利率同環(huán)比均有提升。2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)毛利率35.36%，同比-2.10pct；凈利率為8.13%，同比-7.32pct。單季度看，2023Q3公司毛利率為35.98%，同比+3.33pct，環(huán)比+2.91pct；公司凈利率為8.56%，同比+1.20pct，環(huán)比-3.17pct。
　　研發(fā)投入持續(xù)加大，研發(fā)人員逆勢(shì)擴(kuò)招。2023年1-9月公司研發(fā)費(fèi)用為9.52億元，同比+7.86%，研發(fā)費(fèi)用率為24.68%。截至2023年9月30日，公司研發(fā)人員相較去年同期增加96人。公司建立了健全的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，以吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)公司核心團(tuán)隊(duì)的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益結(jié)合在一起。目前，公司已累計(jì)實(shí)施了三輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
　　第二代Wi-Fi 6芯片正式出貨，有望借助公司SoC平臺(tái)優(yōu)勢(shì)快速增長(zhǎng)。公司第二代Wi-Fi藍(lán)牙芯片（Wi-Fi 62T2R，BT 5.4）在第一代產(chǎn)品基礎(chǔ)上進(jìn)一步技術(shù)演進(jìn)、升級(jí)，已于今年8月出貨，正式進(jìn)入商業(yè)化階段?；诠維oC主控平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，公司W(wǎng)系列芯片將進(jìn)一步與公司主控SoC平臺(tái)適配并配套銷(xiāo)售。這將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)公司無(wú)線連接芯片業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，進(jìn)入新的增長(zhǎng)通道。
　　車(chē)規(guī)芯片量產(chǎn)出貨，已進(jìn)入眾多知名汽車(chē)品牌。公司的汽車(chē)電子芯片目前有車(chē)載信息娛樂(lè)系統(tǒng)芯片和智能座艙芯片，產(chǎn)品已在多個(gè)國(guó)內(nèi)外知名車(chē)企量產(chǎn)、商用（如寶馬、林肯、Jeep、極氪、創(chuàng)維等）。該系列芯片采用先進(jìn)制程工藝，內(nèi)置最高5 Tops神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器，支持多系統(tǒng)多屏幕顯示，功能覆蓋影音娛樂(lè)、導(dǎo)航、360全景、個(gè)性化體驗(yàn)、人機(jī)交互、個(gè)人助理、駕駛員監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)分別為5.82/8.96/11.76億元，對(duì)應(yīng)11月9日股價(jià)PE分別為46/30/23倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)不及預(yù)期、下游拓展不及預(yù)期、消費(fèi)需求持續(xù)疲軟