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復盤歷史，兩會對市場走勢影響有限。復盤2010年以來歷年兩會召開前和召開后5、10、30個交易日內上證綜指表現(xiàn)，可以看到：一是兩會召開前后10日內上證綜指漲跌概率都不高，但召開前30日和召開后30內上證綜指14年中有9次上漲；二是會議召開后5個交易日內上證綜指上漲概率最低，14年中僅有2次上漲。
　　復盤歷史，兩會前產業(yè)趨勢向上的行業(yè)相對占優(yōu)，兩會后政策導向的行業(yè)和大消費相對占優(yōu)。復盤2012年以來歷年兩會召開前和召開后5、10、30個交易日內行業(yè)的表現(xiàn)，可以看到：（1）兩會前產業(yè)趨勢向上的行業(yè)相對占優(yōu)，如2012-2015年的TMT、2016年的周期、2017年的家電和建材、2018-2019年的TMT、2020年的計算機和通信、2021年的鋼鐵和煤炭、2022年的煤炭，2023年的TMT在兩會前10和前30個交易日漲幅都靠前。（2）兩會后政策導向的行業(yè)和大消費占優(yōu)：如2012年的傳媒，2013年的通信和電子，2014年棚改相關的地產和建材，2015年的計算機和通信，2016-2017年供給側結構性改革下的汽車、家電，2018-2019年自主可控下的計算機、電子、軍工，2020年的醫(yī)藥，2021年“雙碳”下的電力，2023年數(shù)字經濟下的TMT，在兩會后30個交易日漲幅靠前；同時2012年以來食品飲料、家電、社服、商貿零售等大消費行業(yè)在兩會后30個交易日內表現(xiàn)靠前。
　　總量政策上，預計全國2024年GDP增速目標在5%左右，赤字率可能有所上升。（1）預計2024年全國GDP增速目標仍維持5%左右。從公布的2024地方政府GDP增速目標來看：一是多地下調目標增速；二是2024年各地政府GDP同比增速加權平均為5.4%（去年為目標增速加權平均為5.6%，實際增速加權平均為5.3%）。（2）預計2024年赤字率目標可能有所上升。一是近期財經委會議提出設備更新和以舊換新，可能是財政發(fā)力的信號。二是在地產偏弱、消費和出口提升幅度有限情況下，財政政策是提振經濟增長的主要動力。
　　行業(yè)政策上，預計政策著力的方向在新質生產力和擴大內需。（1）從地方兩會來看，可能聚焦“三大工程”建設：一是16個省份對2024年固定資產投資增速目標進行了下調；二是21個省市政府工作報告提出推進“三大工程”建設；三是近期央行重啟PSL。（2）從近期財經委和政治局等會議表述看，高質量發(fā)展相關的新質生產力（包括設備更新等）和擴大內需（包括以舊換新等）是強調的方向。
　　今年兩會建議關注TMT、新能源、機械、家電、汽車、大消費等相關行業(yè)的投資機會。（1）根據(jù)歷史經驗復盤，兩會前產業(yè)趨勢向上行業(yè)占優(yōu)、兩會后政策導向型以及大消費行業(yè)占優(yōu)。當前看高景氣行業(yè)指向TMT、新能源、醫(yī)藥，政策導向型行業(yè)則指向TMT、家電、汽車等。（2）地方兩會指向的行業(yè)方向上，一是關注多省重點聚焦發(fā)力“數(shù)字經濟”下的人工智能、工業(yè)互聯(lián)網、數(shù)據(jù)要素、智能算力等方向；二是聚焦“低空經濟”下的通用航空、無人機、物流等行業(yè)；三是關注“以舊換新、提振大宗消費”下的新能源汽車、家居和消費電子等行業(yè)。（3）從兩會可能的總量和行業(yè)政策方向上，新質生產力相關的TMT、高端裝備、新能源等行業(yè)和擴大內需相關的汽車、家電、大眾消費等行業(yè)值得關注。
　　風險提示：歷史經驗未來不一定適用，政策超預期變化，經濟修復不及預期。