>> 國(guó)信證券-全國(guó)兩會(huì)解讀和市場(chǎng)展望：關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力、開創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展新篇章-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王開 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破。今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右；居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步；國(guó)際收支保持基本平衡；糧食產(chǎn)量1.3萬億斤以上；單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低2.5%左右，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善。積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效。赤字率擬按3%安排，赤字規(guī)模4.06萬億元。從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。
歷年全國(guó)兩會(huì)前后股市整體表現(xiàn)并沒有一致性的規(guī)律，市場(chǎng)走勢(shì)需要考慮基本面環(huán)境。整體看，全國(guó)兩會(huì)對(duì)股票大勢(shì)的影響并沒有統(tǒng)一規(guī)律可循，產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)在結(jié)構(gòu)上對(duì)特定風(fēng)格市值和行業(yè)板塊等屬性的影響更值得關(guān)注。因此在探討兩會(huì)前后A股市場(chǎng)走勢(shì)時(shí)，我們還需要綜合考慮當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境、資金流動(dòng)和估值等因素，以作出更為準(zhǔn)確的判斷。隨著股票市場(chǎng)前期轉(zhuǎn)暖、北向資金大幅流入，估值開始朝向合理位置修復(fù)，對(duì)后續(xù)A股走勢(shì)仍有較好的提振。
全國(guó)兩會(huì)上的熱門話題對(duì)股市風(fēng)格的指引，相較短期交易風(fēng)格影響，更多體現(xiàn)在年內(nèi)的中長(zhǎng)期影響上。比如2015年的兩會(huì)期間創(chuàng)業(yè)板指、消費(fèi)風(fēng)格表現(xiàn)較為突出，但結(jié)合“互聯(lián)網(wǎng)+”和“眾創(chuàng)空間”熱門話題來拓寬到一整年，成長(zhǎng)風(fēng)格領(lǐng)漲效應(yīng)顯著；再比如2017年兩會(huì)期間消費(fèi)和成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，但當(dāng)年的主題涉及“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”“房地產(chǎn)調(diào)控與去庫存”，全年視角下估值相對(duì)低的金融板塊最為安全。近兩年在經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)的背景下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，避險(xiǎn)成為主要訴求。在此背景下，金融和穩(wěn)定板塊展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，表現(xiàn)占優(yōu)。
中觀行業(yè)視角，重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、“人工智能+”以及新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中以及次年全國(guó)兩會(huì)發(fā)布的政府工作報(bào)告中所提及的行業(yè)和主題有望催生結(jié)構(gòu)性行情，隨著政策紅利的逐步釋放，這些行業(yè)或主題很有可能成為貫穿全年的投資主線，有望跑贏大盤獲得超額收益?；谏鲜鏊悸罚覀兺扑]重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、“人工智能+”以及新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)遇。
主題投資角度，關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力主線帶來的投資機(jī)遇。關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力的政策脈絡(luò)主線，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)，是構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的關(guān)鍵，是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的主陣地。在此背景下，我們推薦重點(diǎn)關(guān)注以新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)為代表的新興產(chǎn)業(yè)；以量子技術(shù)、生命科學(xué)為代表的未來產(chǎn)業(yè)以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)。隨著新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)概念的發(fā)展與落地，這些行業(yè)預(yù)計(jì)將迎來重大的結(jié)構(gòu)性變革與增長(zhǎng)機(jī)遇，交易策略從風(fēng)險(xiǎn)偏好改善帶來的主題投資，有望轉(zhuǎn)向分子端盈利長(zhǎng)期改善的“新質(zhì)資產(chǎn)”，成為催化新一輪牛市行情的新核心資產(chǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外地緣緊張局勢(shì)問題、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的不確定性、產(chǎn)業(yè)政策落地節(jié)奏具備不確定性
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