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醫(yī)療保?。旱匚恢匾?，但研究較具挑戰(zhàn)性的板塊
　　與美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)近似，美股的三個(gè)核心板塊是醫(yī)療、科技、消費(fèi)。三個(gè)板塊中，醫(yī)療板塊的公司數(shù)量是最多的，流通市值是最小的。這意味著醫(yī)療板塊覆蓋了大量小微盤公司，給板塊研究帶來了挑戰(zhàn)性。
　　挑戰(zhàn)性的另一個(gè)來源是風(fēng)格的差異。從大盤價(jià)值到小盤成長，從剛需/防御屬性的傳統(tǒng)大型藥企，到激進(jìn)/彈性的生物藥和醫(yī)療器械，都屬于醫(yī)療板塊。這使我們很難對(duì)美股的醫(yī)療板塊做出中觀上的清晰判斷和指引。
　　細(xì)分結(jié)構(gòu)：制藥、生物科技、醫(yī)療設(shè)備是核心細(xì)分領(lǐng)域
　　在GICS行業(yè)分類下，醫(yī)療保健被分為兩個(gè)行業(yè)組，它們分別是制藥、生物科技和生命科學(xué)，以及醫(yī)療保健設(shè)備和服務(wù)。進(jìn)一步向下細(xì)分，有6個(gè)行業(yè)：
　　1）制藥無論從公司數(shù)量還是從市值的角度看，都是醫(yī)療保健板塊最大的行業(yè)，該行業(yè)覆蓋了各種全球龍頭藥企，如禮來、默克，也覆蓋了大量的小微盤藥企；2）生物科技主要覆蓋生物藥公司，它們總體上數(shù)量大、市值小，但也有千億美元級(jí)別的龍頭，如安進(jìn)；3）醫(yī)療設(shè)備與用品行業(yè)數(shù)量和市值均處中上，涵蓋醫(yī)療消耗品與醫(yī)療器械。
　　此外，還有4）以CXO為代表的生命科學(xué)工具與服務(wù)行業(yè)；5）以經(jīng)銷商、醫(yī)療保險(xiǎn)公司、醫(yī)療機(jī)構(gòu)為代表的醫(yī)療保健提供商與服務(wù)；和6）以醫(yī)療IT為代表，市值和公司數(shù)量均不起眼的醫(yī)療保健技術(shù)行業(yè)。
　　相關(guān)標(biāo)的：XLV偏大盤藍(lán)籌，XBI/XHE/XHS偏小盤成長，IBBQ風(fēng)格均衡
　　標(biāo)普醫(yī)療保健精選行業(yè)（IXV，對(duì)應(yīng)ETF為XLV），這是個(gè)大盤藍(lán)籌風(fēng)格的自由流通市值加權(quán)指數(shù)，成分股取標(biāo)普500中的醫(yī)療股，歷史上盈利能力穩(wěn)定，ROE高。
　　標(biāo)普生物科技精選行業(yè)（SPSIBI，對(duì)應(yīng)ETF為XBI）、標(biāo)普醫(yī)療器械精選行業(yè)（SPSIHE，對(duì)應(yīng)ETF為XHE）和標(biāo)普醫(yī)療服務(wù)精選行業(yè)（SPSIHP，對(duì)應(yīng)ETF為XHS）是三個(gè)細(xì)分行業(yè)的等權(quán)股指/ETF，小盤成長風(fēng)格鮮明。其中，醫(yī)療器械（XHE）和醫(yī)療服務(wù)的（XHS）能在多數(shù)年份實(shí)現(xiàn)盈利，波動(dòng)率處在中等水平；生物科技（XBI）在指數(shù)層面常年虧損，股價(jià)波動(dòng)明顯高于其他指數(shù)/ETF。
　　納斯達(dá)克生物科技指數(shù)（NBI，對(duì)應(yīng)ETF是IBBQ和IBB）覆蓋在納斯達(dá)克上市的美國/非美國公司。與XBI相似，IBBQ聚焦生物科技細(xì)分賽道。但由于后者采用經(jīng)調(diào)整的市值加權(quán)法，風(fēng)格在大中小盤上的分布更加均衡。因此，IBBQ的業(yè)績和股價(jià)穩(wěn)定性均強(qiáng)于XBI。
　　股指方面，從PS和PB的角度觀察，上述的ETF均處在自身的歷史中間水平?？v向看，是美股上漲滯后的板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國通脹削減法案對(duì)醫(yī)療降價(jià)帶來的不確定性；新產(chǎn)品研發(fā)結(jié)果的不確定性；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策與融資環(huán)境的不確定性。