>> 華寶證券-2024年3月資產(chǎn)配置報告：政府工作報告的線索，“穩(wěn)”與“新”-240307
| 上傳日期： |
2024/3/7 |
大小： |
16193KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
華寶證券 |
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作者： |
蔡夢苑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國內(nèi)外宏觀主線
海外利率臨近新一輪下行，各資產(chǎn)估值將迎來分母端利好
市場預(yù)期改善，經(jīng)濟基本面仍需更多數(shù)據(jù)驗證，普漲修復(fù)后市場或重回杠鈴結(jié)構(gòu)
A股
普漲修復(fù)后，重回杠鈴結(jié)構(gòu)——穩(wěn)定與科技：
國內(nèi)經(jīng)濟基本面：年初經(jīng)濟溫和修復(fù)，地產(chǎn)仍有下行壓力；
資金面：中央?yún)R金等資金大舉入市，內(nèi)資信心回暖，外資凈流出壓力已基本緩解，資金面轉(zhuǎn)向積極；
政策面：兩會對全年目標(biāo)定調(diào)符合市場預(yù)期，后續(xù)聚焦政策落地進度及效果；
外部環(huán)境：美債收益率有望迎來新一輪下行，但地緣風(fēng)險反復(fù)擾動，不確定性偏高。
普漲修復(fù)后，重回杠鈴結(jié)構(gòu)：中央?yún)R金入市，資金面顯著改善，推動市場普漲修復(fù)，考慮到經(jīng)濟、政策、外部環(huán)境尚未出現(xiàn)重大利好，后續(xù)或?qū)钠諠q重回杠鈴型的結(jié)構(gòu)性行情，根據(jù)政府工作報告“穩(wěn)”與“新”的指引，持續(xù)性、確定性相對較高的方向主要在于穩(wěn)定風(fēng)格與AI科技兩端。
邏輯與策略
外部環(huán)境改善，國內(nèi)情緒好轉(zhuǎn)，未來仍需關(guān)注經(jīng)濟驗證情況：
1）海外利率臨近新一輪下行，地緣風(fēng)險暫未升溫；2）股市流動性負(fù)反饋被扭轉(zhuǎn)，政府工作報告的政策指引側(cè)重“穩(wěn)”與“新”；3）仍需觀察國內(nèi)需求回暖信號：政策端未明顯超預(yù)期，關(guān)注需求指標(biāo)回暖信號。
在穩(wěn)健類資產(chǎn)基礎(chǔ)上，小幅提升風(fēng)險偏好：
繼續(xù)重視“穩(wěn)健類”資產(chǎn)配置，小幅提升風(fēng)險偏好：宏觀層面經(jīng)濟預(yù)期仍待驗證，資產(chǎn)配置建議繼續(xù)重視穩(wěn)健型資產(chǎn)配置或策略的配置。如固定收益、現(xiàn)金、黃金等資產(chǎn)，以及紅利策略。小幅提升風(fēng)險偏好，如科技成長類、權(quán)重穩(wěn)指數(shù)類權(quán)益資產(chǎn)。
風(fēng)險：國際形勢演變超預(yù)期，地緣風(fēng)險；海外金融風(fēng)險/加息超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，政策效果不及預(yù)期。
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