>> 華寶證券-2023年11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟弱復(fù)蘇，政策有望進(jìn)一步加碼-231215
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
大小： |
1633KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔡夢苑 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
11月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速持續(xù)改善，高于預(yù)期和前值。分行業(yè)看，部分高技術(shù)制造業(yè)增加值韌性較強，為工業(yè)增加值提供一定韌性。但需要注意到的是工增去年同期基數(shù)偏低，再加上11月PPI延續(xù)負(fù)增長，且降幅持續(xù)擴大，因此，工增實際改善幅度有限。
11月社零同比增速弱于預(yù)期，且兩年平均增速延續(xù)下滑走勢。其中，必選消費中，僅服裝鞋帽、針、紡織品類兩年平均增速較上月有所增長，其余項均回落；可選消費中，與地產(chǎn)相關(guān)消費延續(xù)負(fù)增長；非地產(chǎn)相關(guān)可選消費所有分項兩年平均增速均較上月出現(xiàn)明顯回落?？偟膩砜?，在11月國內(nèi)價格水平仍偏弱背景下，消費仍未有明顯改善，體現(xiàn)出當(dāng)前國內(nèi)需求相對偏弱。
11月固定資產(chǎn)投資增速與上月持平。在高技術(shù)制造業(yè)投資的支撐下，制造業(yè)投資小幅改善，此外，中央經(jīng)濟工作會議也強調(diào)2024年要圍繞推動高質(zhì)量發(fā)展，“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”是明年經(jīng)濟工作的重點方向，后續(xù)高技術(shù)制造業(yè)投資增速或仍保持高位?；ǚ矫?，由于國債發(fā)行到形成實物工作量仍需時間，基建投資繼續(xù)小幅回落。此外，地產(chǎn)供需雙弱局面仍未扭轉(zhuǎn)，當(dāng)前30大中城市商品房成交面積繼續(xù)處在2019年以來同期最低水平，后續(xù)下行風(fēng)險依然存在。需關(guān)注在“因城施策”、“城中村改造”、“保障房”三大政策發(fā)力下，地產(chǎn)能否企穩(wěn)回升。
總的來看，當(dāng)前經(jīng)濟仍在慢修復(fù)過程中。但也要看到，外部不穩(wěn)定不確定因素依然較多，國內(nèi)需求仍顯不足，經(jīng)濟回升向好基礎(chǔ)仍需鞏固。中央經(jīng)濟工作會議也強調(diào)要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破。提出要加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展。因此，后續(xù)政策有望進(jìn)一步加碼，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，持續(xù)推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。
風(fēng)險提示：國際形勢演變超預(yù)期；美國金融風(fēng)險/經(jīng)濟衰退超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；政策不及預(yù)期。
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