>> 華泰期貨-鋁日報：鋁錠累庫速度放緩-240308
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：國內電解鋁新投產能一季度暫無規(guī)劃，目前企業(yè)持穩(wěn)生產為主，需關注進口鋁錠對市場的沖擊和西南地區(qū)電力供應情況。近期云南鋁企或將試探性提升用電負荷，目前少量復產，云南鋁企可能擇機復產，不過3月份全面復產的可能性偏低，更加穩(wěn)妥的復產節(jié)點或從4月份開始。需求復蘇帶動去庫預期下，3月中旬鋁錠社庫或將開啟去庫行情，進而驗證“金三銀四”的季節(jié)性旺季的需求復蘇。近期鋁價或震蕩運行，建議高拋低吸思路對待，關注宏觀情緒變化。
氧化鋁：當前供應端偏緊，需求端相對穩(wěn)定。節(jié)后氧化鋁企業(yè)復產不及預期，目前山西、河南停產的礦山仍然沒有明確的復產時間表，河南三門峽地區(qū)的礦山也仍然停產。當前氧化鋁企業(yè)利潤可觀，商家復產、滿產、高產意愿強烈，市場對于兩會之后國內氧化鋁運行產能逐步回升的判斷較為統(tǒng)一，加上進口貨源不斷集港，以及西南電解鋁規(guī)模性提前復產仍存在較大不確定性，預計國內現(xiàn)貨價格震蕩運行，后續(xù)需持續(xù)關注晉豫地區(qū)氧化鋁廠近期復產預期及近期進口氧化鋁到港情況?？紤]到市場情緒或對期貨盤面價格造成較大影響，建議短期觀望為主。
核心觀點
■市場分析
鋁現(xiàn)貨方面：昨日LME鋁現(xiàn)貨升貼水下跌1.9美元/噸至-44.04美元/噸。SMM數(shù)據(jù)，A00鋁價錄得19050元/噸，較上一交易日上漲110元/噸，A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-40元/噸；中原A00鋁價錄得18930元/噸，較上一交易日上漲110元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-160元/噸；佛山A00鋁價錄得19040元/噸，較上一交易日上漲100元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌5元/噸至-45元/噸。
鋁期貨方面：3月7日滬鋁主力合約2404開于19065元/噸，收于19130元/噸，較上一交易日收盤價上漲75元/噸，漲幅0.39%，全天交易日成交105178手，較上一交易日減少6837手，全天交易日持倉207783手，較上一交易日增加383手。日內價格震蕩走弱，最高價達到19150元/噸，最低價達到19025元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于19200元/噸，收于19195元/噸，較昨日午后收盤價上漲65元/噸，夜間價格震蕩運行。
進入三月傳統(tǒng)旺季，國內鋁棒率先出現(xiàn)庫存拐點，并連續(xù)去庫逾一周時間，鋁錠的累庫節(jié)奏也有所趨緩。中原市場累庫持續(xù)，市場對后市有所看好積極采購低價貨源，不過下游略顯畏高剛需采購為主，整體成交尚可，華東、華南整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)。目前國內兩會正在進行當中，國務院釋放多重利好提振經濟和消費需求，市場對政策面的預期持續(xù)樂觀。下游鋁加工企業(yè)復工復產，其中再生合金及型材板塊開工回升幅度較大。
基本面上，目前國內電解鋁運行總產能約為4200萬噸。供應端，四川某鋁廠計劃技改，預計月底完成停槽，此前運行產能約6.5萬噸/年；云南地區(qū)電解鋁廠短期內持穩(wěn)生產為主，持續(xù)關注西南等地區(qū)電力供應變動情況。近期電解鋁現(xiàn)貨進口窗口階段性開啟，或有部分進口貨源進入國內市場。需求方面，鋁初級加工品周度產量持續(xù)回升，鋁水就地轉化率的提升將帶動鑄錠量轉降。目前鋁棒廠庫高點已現(xiàn)，而隨著旺季預期在即，預計鋁棒端的高庫存及加工費壓力難向鑄錠端傳導。目前已進入傳統(tǒng)旺季，下游需求或有所好轉，預計對鋁價能形成一定支撐，后需關注電解鋁供應端變動和消費端復蘇進程。
庫存方面，截止3月7日，SMM統(tǒng)計國內電解鋁錠社會庫存82.10萬噸，較上周同期增加3.24萬噸，預計到3月中旬庫存高點或將出現(xiàn)。截止3月7日，LME鋁庫存較前一交易日減少0.16萬噸，較上周同期減少0.93萬噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：3月7日SMM氧化鋁指數(shù)價格錄得3332元/噸，較上一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價格錄得360美元/噸，較上一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：3月7日氧化鋁主力合約2404開于3210元/噸，收于3213元/噸，較上一交易日收盤價上漲6元/噸，漲幅0.19%，全天交易日成交51394手，較上一交易日增加9859手，全天交易日持倉36087手，較上一交易日減少1560手，日內價格明顯上漲，最高價達到3246元/噸，最低價下降到3204元/噸。夜盤方面，氧化鋁主力合約2404，開于3233元/噸，收于3271元/噸，較昨日午后收盤上漲58元/噸，夜間價格明顯抬升。
供應方面，目前晉豫礦山仍未傳出確切復產計劃，晉豫地區(qū)氧化鋁企業(yè)整體復產進度較慢，周度開工較上周分別持平在81.48%及56.67%。據(jù)SMM消息，西南地區(qū)，貴州某氧化鋁廠復產計劃后延，涉及產能約90萬噸/年。同時在海外市場目前氧化鋁進口窗口保持開啟狀態(tài)。此外，廣西地區(qū)某氧化鋁廠此前因礦石供應不足而停產的產能初步計劃于3月下旬恢復部分產能，廣西地區(qū)本周周度開工維穩(wěn)在84.6%。需求方面，內蒙古某鋁廠2月26日晚上突發(fā)停電導致鋁廠停運，截止28日該企業(yè)電解鋁生產已恢復60%，該企業(yè)電解鋁運行產能約86萬噸，由于停產周期較短，暫未對氧化鋁需求形成較大影響。
晉豫及西南地區(qū)復產緩慢，氧化鋁供應偏緊?，F(xiàn)貨市場氧化鋁企業(yè)惜售，現(xiàn)貨報價堅挺，下游觀望情緒較濃，上下游企業(yè)以保供長單為主，廠對廠成交
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