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行情回顧
　　截至2024年3月1日，本周（2024.2.26-2024.3.1）有色金屬（申萬(wàn)）指數(shù)環(huán)比上周漲跌幅為2.07%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中位列第11位，2024年年初以來(lái)總體漲跌幅為-2.67%。
　　核心觀點(diǎn)
　　1、工業(yè)金屬
　?。?）銅：本周倫銅、滬銅分別報(bào)收8522美元/噸、68920元/噸，環(huán)比上周分別-0.43%、-0.65%。本周美國(guó)商務(wù)部公布1月核心PCE物價(jià)指數(shù)，剔除了食品和能源部分的核心PCE物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)2.8%。環(huán)比來(lái)看，1月核心PCE物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)0.4%。3/5/6月降息概率目前分別為4%/26%/74%，環(huán)比2024年2月23日分別提高1pct/2.4pct/8.5pct，目前市場(chǎng)預(yù)期的首次降息時(shí)間為2024年6月份，這一點(diǎn)與上周相同。后續(xù)銅價(jià)中長(zhǎng)期行情啟動(dòng)仍然取決于美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息和國(guó)內(nèi)刺激政策落實(shí)兌現(xiàn)進(jìn)展。（2）鋁：鋁價(jià)目前整體處于震蕩行情。展望后市，我們的觀點(diǎn)依舊是短期供給的擾動(dòng)僅能在短期干擾鋁價(jià)走勢(shì)，鋁價(jià)長(zhǎng)期變化的核心動(dòng)能還是需求端的實(shí)際好轉(zhuǎn)和放量。
　　2、能源金屬
　　（1）鋰：碳酸鋰（99.5%電池級(jí),國(guó)產(chǎn)）、氫氧化鋰（56.50%,國(guó)產(chǎn)）價(jià)格分別環(huán)比上周+9.79%、+6.5%，達(dá)10.609、9.059元/噸。碳酸鋰價(jià)格目前有所反彈。（2）鈷：電解鈷價(jià)格環(huán)比上周上漲至1.82%萬(wàn)元/噸，而氯化鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷價(jià)格則分別環(huán)比上周0%、+1.33%、0%、，分別為3.955、3.207、13.25萬(wàn)元/噸。
　　3、貴金屬
　　本周貴金屬價(jià)格維持震蕩。本周COMEX黃金報(bào)收2083.6美元/盎司，環(huán)比上周+2.28%，COMEX白銀報(bào)收23.25美元/盎司，環(huán)比上周+0.93%，金銀比達(dá)到89.62，環(huán)比上周+1.33%?；久娣矫?，短期降息預(yù)期較為穩(wěn)定，金價(jià)高位震蕩，中長(zhǎng)期維度看美聯(lián)儲(chǔ)降息或仍為較大概率事件，看好貴金屬長(zhǎng)期表現(xiàn)。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為，流動(dòng)性方面看，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的整體長(zhǎng)期觀點(diǎn)基本維持，美元或延續(xù)震蕩走弱，大宗商品價(jià)格有望中長(zhǎng)期受益；基本面看，目前供給端持續(xù)受到干擾，如智利銅礦產(chǎn)量同比下降，電解鋁受制于電力供給不足減產(chǎn)等；需求端，未來(lái)一萬(wàn)億國(guó)債等政策落實(shí)后需求有望好轉(zhuǎn)，因此維持“增持”評(píng)級(jí)。相關(guān)標(biāo)的：①工業(yè)金屬：紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、北方銅業(yè)、金誠(chéng)信、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、索通發(fā)展等；②能源金屬：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、融捷股份、永興材料、中礦資源、寒銳鈷業(yè)等；③貴金屬：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、湖南黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、供給大幅增長(zhǎng)引發(fā)產(chǎn)品價(jià)格下跌、政策變化帶來(lái)供給收縮等