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行情回顧
　　本周（2023.2.26-2023.3.1）非銀金融（申萬(wàn)）漲0.41%，漲跌幅在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第21位，跑輸滬深300指數(shù)0.96pct。證券Ⅱ(申萬(wàn))漲1.83%，跑贏滬深300指數(shù)0.45pct。個(gè)股方面，本周方正證券（+15.91%）、西部證券（+10.44%）、信達(dá)證券（+7.60%）漲跌幅居前，中信證券（-0.93%）、國(guó)泰君安（-0.53%）、招商證券（-0.42%）漲跌幅居后。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)
　　經(jīng)紀(jì)：本周A股日均成交11001億元，環(huán)比+21.9%。截至02.29，融資、融券余額環(huán)比上周末+2.0%、+0.1%。年內(nèi)日均兩融余額同比+0.3%。
　　投行：24年1-2月IPO、再融資募資規(guī)模同比分別-44.6%、-71.3%；24年1-2月券商債券承銷規(guī)模同比+19.2%。
　　資管：截至23年1月末，①券商資管：券商資管5.2萬(wàn)億元，較上月末-1.1%。②公募：非貨公募15.4萬(wàn)億元，較上月末-5.4%。權(quán)益類公募6.0萬(wàn)億元，較上月末-11.7%。③私募：私募基金20.3萬(wàn)億元，較上月末-1.2%。
　　投資：截至本周末，滬深300、中債總財(cái)富指數(shù)年內(nèi)漲跌幅分別+3.11%、+1.68%，分別較去年同期-358bp、+162bp。截至23年11月末，23年累計(jì)新增收益互換、場(chǎng)外期權(quán)名義本金同比分別+1.6%、+20.4%。
　　核心觀點(diǎn)
　　資金面持續(xù)改善，交投活躍利好券商板塊。①節(jié)后（24.2.19-24.3.1）A股日均成交額10014億元，較節(jié)前（24.1.1-24.2.8）日均成交額7734億元大增29%。②融資余額節(jié)后持續(xù)回升，截至3月1日，融資余額較節(jié)前低點(diǎn)增加679億元（+5%）。③北向資金自1月下旬開(kāi)啟重新回流已連續(xù)五周凈買入，合計(jì)買入724億元。④1-2月股權(quán)融資合計(jì)741億元，同比較少68%，較去年同期減輕1544億資金流出壓力。交投與資金面邊際變化或表明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正持續(xù)修復(fù)，行情的回暖利好券商基本面改善。
　　監(jiān)管引導(dǎo)DMA降杠桿促市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。本周證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就私募基金DMA業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問(wèn)時(shí)表示，節(jié)后私募基金DMA業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步下降，日均成交量占全市場(chǎng)成交比例約3%。，DMA業(yè)務(wù)平穩(wěn)降杠桿，有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控，有利于市場(chǎng)的平穩(wěn)健康運(yùn)行。
　　投資建議
　　流動(dòng)性改善是券商板塊行情的重要催化因素，建議重視券商板塊市場(chǎng)底部反轉(zhuǎn)后的高勝率機(jī)會(huì)，個(gè)股建議關(guān)注受益風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)化，杠桿率具備提升空間的中信證券和華泰證券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)極端波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，機(jī)構(gòu)化進(jìn)程不及預(yù)期