>> 東海證券-美國(guó)財(cái)政研究系列之一：美國(guó)財(cái)政，歷史與趨勢(shì)-240307
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
大小： |
1388KB |
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pdf 共19頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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美國(guó)財(cái)政政策主流理念的演變經(jīng)歷了四個(gè)階段。建國(guó)初的一百多年，美國(guó)政府遵循自由主義的經(jīng)濟(jì)理念，幾乎沒有對(duì)國(guó)內(nèi)征稅。面對(duì)1929年大蕭條的挑戰(zhàn)，凱恩斯主義的提出和羅斯福新政標(biāo)志著財(cái)政轉(zhuǎn)向積極干預(yù)經(jīng)濟(jì)，通過增加政府開支來刺激需求，后續(xù)幾十年中成為財(cái)政政策的主導(dǎo)。然而，20世紀(jì)70年代末期的滯脹現(xiàn)象使新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)重新獲得青睞，主張財(cái)政政策應(yīng)更加謹(jǐn)慎。到了2008年金融危機(jī)和隨后的新冠疫情，美國(guó)再次轉(zhuǎn)向凱恩斯主義的擴(kuò)張性財(cái)政政策。
實(shí)踐上，無論主流理論如何變化，美國(guó)的財(cái)政操作遇到經(jīng)濟(jì)困難時(shí)總傾向于采用凱恩斯主義的積極干預(yù)措施。政治周期影響使得多數(shù)總統(tǒng)實(shí)際采取與競(jìng)選承諾不同的財(cái)政操作。美國(guó)財(cái)政政策表現(xiàn)出中等的逆周期性，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)財(cái)政擴(kuò)張、經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)難以緊縮的不對(duì)稱性，反映出政府調(diào)整政策時(shí)的自律缺失。
美國(guó)財(cái)政預(yù)算制定和執(zhí)行涉及行政和立法兩大分支的合作。美國(guó)的財(cái)政政策分為強(qiáng)制性支出和自由裁量性支出兩大類。強(qiáng)制性支出主要包括社保、醫(yī)療、利息等支出，不需年度國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，而自由裁量性支出需國(guó)會(huì)年度審議通過。預(yù)算案首先由總統(tǒng)提出，然后提交給國(guó)會(huì)進(jìn)行審議和修改，雙方達(dá)成一致后，預(yù)算案便會(huì)正式通過，并成為法律執(zhí)行。由于立法過程中存在的“阻撓議事”現(xiàn)象，使得通過財(cái)政法案往往需要超過簡(jiǎn)單多數(shù)的“超級(jí)多數(shù)”支持。預(yù)算和解程序提供了一種繞過阻撓議事，以簡(jiǎn)單多數(shù)通過財(cái)政相關(guān)法案的途徑。
美國(guó)各級(jí)政府的事權(quán)根據(jù)受益范圍劃分。美國(guó)實(shí)行聯(lián)邦、州級(jí)和地方三級(jí)財(cái)政體制，各級(jí)政府在財(cái)政政策上具有一定的獨(dú)立性，但聯(lián)邦政府通過聯(lián)邦補(bǔ)助金在全國(guó)性政策目標(biāo)的實(shí)施上發(fā)揮核心作用。聯(lián)邦政府負(fù)責(zé)全國(guó)性項(xiàng)目如國(guó)家安全和社會(huì)福利，而州和地方政府則著重于提供教育、公共安全等地方性服務(wù)。
稅收是美國(guó)各級(jí)政府的主要收入來源。美國(guó)每年的稅收中，約有一半歸屬于聯(lián)邦政府，剩下的一半由州政府和地方政府約按六四開的比例劃分。個(gè)人所得稅是聯(lián)邦政府和州政府最主要的稅源，而地方政府則主要依賴房地產(chǎn)稅作為其稅收收入的來源。大部分政府債務(wù)由聯(lián)邦政府承擔(dān)。自上而下的單向轉(zhuǎn)移支付制度作為美國(guó)稅收分配制度的補(bǔ)充，能夠推動(dòng)全國(guó)性財(cái)政政策的有效落地。
美國(guó)財(cái)政體系展現(xiàn)出以下發(fā)展趨勢(shì)：1.在財(cái)政思想層面重新向凱恩斯主義傾斜，但在實(shí)踐層面，美國(guó)財(cái)政政策不具備凱恩斯主義理論的對(duì)稱性。在新冠疫情后，美聯(lián)儲(chǔ)再次獨(dú)自承擔(dān)起抑制通脹的職責(zé)，而財(cái)政出于政治的需要仍在試圖擴(kuò)張，展現(xiàn)出一定的順周期性。2.財(cái)政決策的靈活性下降。美國(guó)財(cái)政預(yù)算中，自由裁量性支出的比重逐年下降，而強(qiáng)制性支出由于受到社會(huì)福利需求和利息支出上升的推動(dòng)，比重逐年上升。在2024年這樣的選舉年，財(cái)政政策制定和執(zhí)行的延遲可能難以避免。3.在央地關(guān)系上，財(cái)政權(quán)力逐漸向聯(lián)邦政府傾斜。2008年后，隨著美國(guó)財(cái)政再次向凱恩斯主義靠攏，全國(guó)性財(cái)政政策的重要程度加深，州和地方政府的財(cái)政支出增長(zhǎng)幾乎停滯，財(cái)政刺激主要通過聯(lián)邦政府實(shí)行。4.財(cái)政支出規(guī)模逐步放大，而財(cái)政收入相對(duì)不足，導(dǎo)致政府債務(wù)不斷增加。未來，美國(guó)財(cái)政是會(huì)在財(cái)政赤字貨幣化的道路上一去不返，還是回歸1984年至2008年以削減赤字為最高目標(biāo)的自律模式，仍需等待歷史的演繹。
風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)政赤字和債務(wù)水平；政治分歧對(duì)財(cái)政政策的影響；社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)制度的可持續(xù)性。
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