>> 國盛證券-志邦家居(603801)收入、利潤逆勢雙增，加速推進(jìn)整家戰(zhàn)略-240312
| 上傳日期： |
2024/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜文鏹 |
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公司發(fā)布2023年業(yè)績快報。2023年公司實現(xiàn)收入61.16億元（同比+13.5%），歸母凈利潤5.95億元（同比+10.8%），扣非歸母凈利潤5.48億元（同比+10.1%）；其中2023Q4實現(xiàn)收入21.88億元（同比+16.9%），歸母凈利潤2.46億元（同比+10.9%），扣非歸母凈利潤2.24億元（同比+11.5%）。2023Q4公司零售增長提速、大宗渠道穩(wěn)健，利潤端受益于降本增效，盈利能力環(huán)比提升（歸母凈利率環(huán)比+0.8pct至11.2%）。
廚衣木持續(xù)融合，衣柜穩(wěn)增、木門放量。公司持續(xù)推進(jìn)品類開拓，廚衣木全品類設(shè)計下單一體化優(yōu)勢突出，有望穩(wěn)步推升多品類聯(lián)單率。1）廚柜：公司積極推動廚柜產(chǎn)品升級，順應(yīng)局改需求實現(xiàn)穩(wěn)健增長；2）衣柜：得益于零售開店轉(zhuǎn)化及大宗放量，以及全屋套餐帶動作用，衣柜實現(xiàn)穩(wěn)健增長；3）木門：順應(yīng)門墻柜一體化趨勢，低基數(shù)下收入延續(xù)靚麗表現(xiàn)。
零售穩(wěn)健、大宗靚麗，整裝持續(xù)拓展。1）經(jīng)銷：整家戰(zhàn)略驅(qū)動，公司零售業(yè)務(wù)延續(xù)穩(wěn)健增長，持續(xù)挖掘存量市場空間，以新零售嘗試、整家聯(lián)單提單值等方式積極探索營銷增長點。此外，公司強化空白區(qū)域下沉及南方市場部署，成長空間廣闊；2）大宗：公司持續(xù)調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，并積極培育非地產(chǎn)項目增長點，保交樓推動下大宗增長表現(xiàn)平穩(wěn)；3）整裝：公司基于“一體化整家定制”、“超級邦全托級服務(wù)”、“十大超能力”賦能裝企，2023年已與20余家頭部裝企簽訂戰(zhàn)略合作，2024年預(yù)計整裝收入延續(xù)高增；4）海外：工程整裝、零售加盟雙輪驅(qū)動，招商工作持續(xù)推進(jìn)，加速突破潛在市場。
盈利預(yù)測與投資評級：公司全渠道、多品類戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，南方市場加速拓展，我們預(yù)計2024-2025年歸母凈利潤為6.9/8.0億元，對應(yīng)PE為9.2X/7.9X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料價格上升。
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