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2023年公司營(yíng)收839.5百萬(wàn)美元（+34.2%），非CGT業(yè)務(wù)外部收益554.5百萬(wàn)美元（+8.9%），CGT業(yè)務(wù)外部收益285.0百萬(wàn)美元（+144.2%）。23全年集團(tuán)的虧損收窄至355.1百萬(wàn)美元（22年同期虧損約428.0百萬(wàn)美元）；經(jīng)調(diào)整凈虧損收窄至298.2百萬(wàn)美元（22年同期虧損約359.4百萬(wàn)美元）。毛利潤(rùn)為409.6百萬(wàn)美元（+34.7%），毛利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由于非CGT業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)、歐美市場(chǎng)商業(yè)運(yùn)營(yíng)以及CARVYKTI歐美銷售額快速增長(zhǎng)。生命科學(xué)CRO/生物CDMO/工業(yè)酶/CGT收入占比分別為48.2%/12.7%/ 5.1%/33.9%。
　　生命科學(xué)服務(wù)板塊：23年?duì)I收412.9百萬(wàn)美元（+14.5%），經(jīng)調(diào)毛利潤(rùn)224.5百萬(wàn)美元（+11.6%），經(jīng)調(diào)毛利率54.4%，經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)78.3百萬(wàn)美元（+19.4%）。23年板塊利潤(rùn)隨著收入持續(xù)改善，收益增加主要是歐美市場(chǎng)分子生物學(xué)、蛋白及多肽業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；凈利率提升得益于營(yíng)運(yùn)效率提升。
　　生物CDMO板塊：23年?duì)I收109.5百萬(wàn)美元（-12.4%），經(jīng)調(diào)毛利潤(rùn)19.8百萬(wàn)美元（-53.7%），經(jīng)調(diào)毛利率18.1%，經(jīng)調(diào)凈虧損約2970萬(wàn)美元，較去年同期虧損增加。收益下滑主要因?yàn)槭袌?chǎng)需求下行競(jìng)爭(zhēng)加劇、人民幣匯率波動(dòng)影響美元計(jì)價(jià)、新廠房投產(chǎn)初期貢獻(xiàn)有限；虧損增加原因包括運(yùn)營(yíng)成本增加、全球市場(chǎng)持續(xù)投資、物料及應(yīng)收款減值虧損。
　　工業(yè)酶板塊：23年?duì)I收43.1百萬(wàn)美元（+11.4%），經(jīng)調(diào)毛利潤(rùn)16.6百萬(wàn)美元，經(jīng)調(diào)毛利率38.5%，經(jīng)調(diào)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約為2.0百萬(wàn)美元（-16.7%）。收益增加主要因?yàn)轱暳鲜袌?chǎng)回暖飼料酶需求增加、工業(yè)酶產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升；利潤(rùn)下滑主要因?yàn)橐淮涡詫＠S可利潤(rùn)以及銷售和營(yíng)銷開支增加的負(fù)面影響抵消了一定的生產(chǎn)工藝優(yōu)化升級(jí)的正面影響。
　　細(xì)胞基因治療：23年?duì)I收285.1百萬(wàn)美元（+143.7%），經(jīng)調(diào)毛利潤(rùn)143.9百萬(wàn)美元（+171.5%），經(jīng)調(diào)凈虧損394.5百萬(wàn)美元（同期虧損422.1百萬(wàn)美元）。收益及毛利提升主要因?yàn)閭髌媾c楊森合作CARVYKTI銷售；經(jīng)營(yíng)開支主要包括持續(xù)的研發(fā)投入。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：預(yù)計(jì)24-26年公司營(yíng)收分別為13.01/21.03/33.35億美元，同比增長(zhǎng)54.9%/61.7%/58.6%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)格局加劇、政策宏觀環(huán)境變化等風(fēng)險(xiǎn)。