>> 中銀證券-麗江股份(002033)利潤改善提高分紅，供給優(yōu)化增量可期-240312
| 上傳日期： |
2024/3/12 |
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| 763KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年年度報告。23年公司實現(xiàn)營收7.99億元，同比+152.37%；歸母凈利潤2.27億元，同比+5971.91%。23年公司業(yè)績持續(xù)回暖，并積極分紅提升股東回報，看好后續(xù)新項目建設(shè)貢獻業(yè)績增量，維持增持評級。
支撐評級的要點
旅游市場快速復(fù)蘇，23年公司業(yè)績持續(xù)回暖。23年公司實現(xiàn)營收7.99億元，同比+152.37%；歸母凈利潤2.27億元，同比+5971.91%；扣非歸母凈利潤2.35億元，同比扭虧2.55億元。其中Q4實現(xiàn)營收1.57億元，同比+161.40%；歸母凈利潤1560.24萬元，同比扭虧3860.58萬元；扣非歸母凈利潤1950.45萬元，同比扭虧5036.85萬元。
游客接待量明顯回升,各業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)步恢復(fù)。1）索道：23年公司三條索道共計接待游客612.11萬人次,同比+215.67%，其中兩條中小索道增速顯著，云杉坪/牦牛坪索道接待游客人次同比分別+346.89%/+514.46%。成本剛性導致板塊毛利率有所提升，同比+8.76pct。2）酒店：23年麗江和府酒店有限公司實現(xiàn)營收1.48億元，同比+71.74%；實現(xiàn)凈利潤368.34萬元，同比+120.38%。迪慶香巴拉旅游投資有限公司實現(xiàn)營收3,783萬元，同比+ 64.86%；虧損同比減少。3）演出：23年印象麗江共接待游客156萬人次，同比+419.57%；實現(xiàn)營收1.38億元，同比+383.56%。
加強現(xiàn)金分紅，提升股東回報。根據(jù)公司的2023年度利潤分配計劃，公司擬定以現(xiàn)有股本為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.5元（含稅），分紅力度較歷史年度有所提升，著力提升股東回報。
春節(jié)旅游市場開門紅，新項目建設(shè)穩(wěn)步推進增量可期。24年春節(jié)期間，公司旗下景區(qū)實現(xiàn)開門紅，三條索道共計接待游客19.13萬人次，同比+48.02%；印象麗江接待游客數(shù)量6.35萬人次，同比+67.41%。據(jù)公司公告，瀘沽湖英迪格酒店計劃于2024年6月開業(yè)，牦牛坪旅游索道改擴建項目穩(wěn)步推進，瀘沽湖摩梭小鎮(zhèn)總體建設(shè)進展已達到12.63%。旅游市場延續(xù)高景氣，公司供給側(cè)持續(xù)優(yōu)化增量可期。
估值
國內(nèi)旅游市場維持高景氣度，公司旗下旅游資源優(yōu)質(zhì)，看好景區(qū)、酒店等供給側(cè)優(yōu)化帶來的增量。鑒于24年公司旗下新酒店投入運營，成本端面臨較大壓力，我們調(diào)整24-26年EPS為0.43/0.47/0.52元，對應(yīng)市盈率為21.9/20.0/18.3倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風險
市場競爭風險，新項目建設(shè)周期風險，自然災(zāi)害等不可抗力風險。
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