>> 方正證券-麗江股份(002033)公司點評報告：23全年業(yè)績較19年+12%，分紅比例顯著提升-240311
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮 |
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公司發(fā)布2023年年報，23全年實現(xiàn)收入7.99億元、同比22年/19年分別+152%/+11%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.27億元、同比19年+12%，扣非歸母凈利潤2.35億元、同比19年+16%。單23Q4實現(xiàn)收入1.57億元、歸母凈利潤0.16億元，較19Q4分別-4%/-16%。
分業(yè)務(wù)來看，2023全年索道運輸/酒店/演藝/餐飲/其他實現(xiàn)營收3.87/1.88/1.37/0.33/0.54億元，較19年分別+17%/+58%/-23%/+23%/-21%，全年公司三條索道合計接待游客612.11萬人次、較19年+28%。索道運輸/酒店/演藝毛利率分別為85%/26%/59%，較19年+4/-27/-6pct，酒店毛利率下滑主要系香格里拉香巴拉月光城項目的酒店文化體驗區(qū)依照會計準(zhǔn)則計提折舊、但暫未開業(yè)產(chǎn)生收入。
受酒店等新業(yè)務(wù)占比提升影響，公司23年綜合毛利率為58.7%，同比19年-8.4pct。費用端有所優(yōu)化，23年銷售/管理費用率分別為3.4%/15.4%，較19年分別-6.2/-3.4pct，或系1）公司銷售費用投放效率優(yōu)化；2）員工人數(shù)較19年有4%的壓減。
公司每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.50元（含稅），此前（23H1）公司分紅政策為每10股派息2.5元，此次分紅比例顯著提升，現(xiàn)金分紅總額為1.92億元、達(dá)歸母凈利潤的84%、對應(yīng)目前股息率3.68%。公司2023年末經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為4.05億元、貨幣資金6.22億元，兌付保障強(qiáng)。
盈利預(yù)測及投資建議：我們看好景區(qū)行業(yè)需求驅(qū)動的景氣度持續(xù)性，看好公司滇西北旅游龍頭地位，公司擁有麗江玉龍雪山、香格里拉、瀘沽湖等優(yōu)質(zhì)旅游資源，周邊交通改善及景區(qū)內(nèi)供給優(yōu)化帶來長期成長驅(qū)動。我們預(yù)計公司2024-2026年可實現(xiàn)收入8.86/9.64/10.49億元，yoy+11%/+9%/+9%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.75/3.13/3.58億元，yoy+21%/+14%/+14%,當(dāng)前股價對應(yīng)PE為19/17/15X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，自然天氣變化風(fēng)險，項目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險。
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