>> 太平洋證券-志邦家居(603801)2023業(yè)績快報點評：聚焦整家多渠道發(fā)力，業(yè)績雙位數(shù)增長-240312
| 上傳日期： |
2024/3/12 |
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| 617KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉潔冰 |
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公司發(fā)布2023年度業(yè)績快報，收入利潤均雙位數(shù)增長。全年調(diào)整后實現(xiàn)營業(yè)總收入61.16億元/+13.50%，歸母凈利潤5.95億元/+10.78%，扣非歸母凈利潤5.48億元/+10.06%，基本每股收益1.36元/+8.59%。其中，單Q4實現(xiàn)營收21.88億元/+16.87%，調(diào)整前歸母凈利潤2.46億
元/+10.86%，扣非歸母凈利潤2.24億元/+11.50%。
公司自2023年1月1日起執(zhí)行財政部于2022年11月30日公布的《企業(yè)會計準則解釋第16號》（財會〔2022〕31號）“關(guān)于單項交易產(chǎn)生的資產(chǎn)和負債相關(guān)的遞延所得稅不適用初始確認豁免的會計處理”規(guī)定，不影響主營業(yè)務(wù)，只輕微影響凈利率。
全渠道發(fā)力驅(qū)動收入雙位數(shù)增長：1）經(jīng)銷：公司一方面深挖存量市場，以“裝修一個家”為核心，通過品類開拓、門墻發(fā)力、拎包社區(qū)等方式不斷完善整家業(yè)務(wù)布局，驅(qū)動零售業(yè)務(wù)保持增長，另一方面，通過新零售、整家聯(lián)單提單值等新模式，探索新的增長點，我們估計2023全年，公司經(jīng)銷渠道整體實現(xiàn)高個位數(shù)增長。2）大宗：在保交樓的政策下，著力加強自身系統(tǒng)性風(fēng)險管控兼調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，積極培育創(chuàng)新業(yè)務(wù)，保障占公司收入約3成的大宗業(yè)務(wù)也持續(xù)穩(wěn)健增長。3）直營：隨著南下戰(zhàn)略的展開，廣州市場開始釋放增量，我們估計全年直營渠道雙位數(shù)增長，貢獻收入的近一成，未來隨著對南方市場的逐步滲透有望保持較快成長。4）海外：公司在2023年通過加盟店的方式打入東南亞，目前收入占較低不足5%，展望2024年，東南亞會繼續(xù)作為海外主力市場不斷發(fā)力、擴大布局，另外對于美國和澳洲兩大新市場，公司也將從B端切入，雙管齊下釋放海外潛力，打開新的增長空間。
降本增效擴增盈利：公司去年取得歸母凈利潤同比雙位數(shù)增長，主系提升自身運營管理能力，加大研發(fā)投入，重視設(shè)計和銷售創(chuàng)新的同時提高研產(chǎn)供銷及數(shù)字化建設(shè)等資源的匹配效率，從而達到降本增效的目的。
投資建議：公司去年在外部復(fù)雜多變環(huán)境下，仍全渠道發(fā)力，找準整家業(yè)務(wù)核心，取得了收入業(yè)績雙增，展望未來，公司將立足整裝推進南下，持續(xù)挖掘新模式、新市場的成長機遇，擴大供應(yīng)鏈及渠道優(yōu)勢降本增效。我們預(yù)計公司2023-2025年收入分別為61/71/81元，歸母凈利潤5.95/6.98/8.08億元，對應(yīng)EPS（攤?。?.36/1.60/1.85元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為11/9/8倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：上游需求下行；行業(yè)競爭大幅加?。粐鴥?nèi)外門店拓展進度不達預(yù)期；平臺費用大幅提升；原材料成本大幅上漲
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