久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績快報(bào)，營收及利潤穩(wěn)健增長，業(yè)績符合預(yù)期。公司在產(chǎn)品端積極拓寬品類，在渠道端加強(qiáng)存量市場挖掘，南方及海外市場有望貢獻(xiàn)新增量。
　　投資要點(diǎn)：
　　結(jié)論：公司業(yè)績符合預(yù)期，考慮下游需求增速放緩，下調(diào)2023-2025年EPS預(yù)測為1.36/1.57/1.78元（原1.45/1.66/1.83元），參考可比公司估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至25.12元（原28.37元），維持“增持”評級。
　　業(yè)績符合預(yù)期，利潤增長穩(wěn)健。公司2023年實(shí)現(xiàn)營收61.16億元/+13.5%，歸母凈利潤5.95億元/+10.8%，扣非凈利潤5.48億元/+10.2%。23Q4實(shí)現(xiàn)營收21.88億元/+16.9%，歸母凈利潤2.46億元/+10.9%，扣非凈利潤2.24億元/+11.5%。公司在產(chǎn)品端積極拓展新品類，木門墻板增長亮眼，品類連帶作用逐步顯現(xiàn)，在渠道端加碼合作頭部裝企，通過拎包社區(qū)等方式挖掘存量市場。
　　聚焦整家戰(zhàn)略清晰，多渠道共同發(fā)力。公司于2024年1月先后簽約華為全屋智能和天壇整裝戰(zhàn)略合作，2月推動(dòng)志邦經(jīng)典IP《男人下廚節(jié)》迭代升級為《男人戀家節(jié)》，意圖將場景由廚房向全屋拓寬，契合整家一體化趨勢，“29700整家魔方”凝聚7大核心優(yōu)勢和全空間靈活搭配，全品類一站式交付搶占市場，整裝業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)持續(xù)穩(wěn)步增長。
　　產(chǎn)能與渠道逐步配齊，南方及海外拓展可期。下游需求增速放緩背景下，定制家具對交付時(shí)效要求更高。公司依靠廣州直營和清遠(yuǎn)工廠模式加強(qiáng)對南方市場覆蓋，疊加銷售網(wǎng)絡(luò)逐步補(bǔ)齊，有望憑借高品質(zhì)及強(qiáng)口碑在關(guān)鍵市場豎立標(biāo)桿地位。2月品牌專賣店落子印度尼西亞、科威特兩國，近年來海外業(yè)務(wù)延續(xù)高增，有望伴隨品牌出海貢獻(xiàn)增量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求修復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)價(jià)格競爭導(dǎo)致盈利承壓