>> 方正證券-志邦家居(603801)公司點評報告：23Q4收入利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，品類拓展渠道擴張驅(qū)動未來成長-240312
| 上傳日期： |
2024/3/13 |
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| 581KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮,王鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績快報，公告顯示，公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入61.2億元，YoY+13.5%，其中23Q4實現(xiàn)營收21.9億元，同比增長16.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.95億元，調(diào)整后YoY+10.8%，其中Q4實現(xiàn)歸母凈利2.46億元，調(diào)整前YoY+10.9%；實現(xiàn)扣非歸母凈利5.5億元，調(diào)整后同增10%。
品類持續(xù)開拓，整家模式推進(jìn)。2023年公司面對復(fù)雜多變且競爭加劇的外部環(huán)境，圍繞“裝修一個家”的需求核心不斷推進(jìn)整家模式，品類端櫥柜、衣柜及木門總體預(yù)計均呈現(xiàn)增長趨勢，其中衣柜增速預(yù)計快于整體，木門保持放量趨勢，增速更快。
零售渠道多點發(fā)力，大宗業(yè)務(wù)增長良好。渠道端，為挖掘存量市場空間，公司加強整裝渠道、拎包社區(qū)渠道布局力度，同時以新零售嘗試、整家聯(lián)單提單值等創(chuàng)新方式積極探索新的營銷增長點。大宗渠道保持較好發(fā)展，公司加強落實風(fēng)控體系，調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，并且積極培訓(xùn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，實現(xiàn)收入端的較快發(fā)展。
公司運營能力提升，保障盈利能力。2023年公司歸母凈利率為9.7%，23Q4歸母凈利率為11.2%，環(huán)比提升0.8pct。深入推進(jìn)供應(yīng)鏈變革及降本增效措施落地，注重合規(guī)治理，通過組織革新、流程優(yōu)化、制度完善等方式促進(jìn)運營管理效率提升，對凈利潤產(chǎn)生積極影響。
盈利預(yù)測及投資建議：2023年公司聚焦核心業(yè)務(wù)和主力市場，主動出擊，實現(xiàn)收入及利潤雙增長，公司于零售渠道深耕細(xì)作，整裝、拎包等渠道快速拓展，大宗客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、風(fēng)險控制能力突出，產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤5.95/6.81/7.93億元，同比+10.8%/+14.4%/+16.5%，對應(yīng)PE分別為12x/10x/9x，維持“推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：渠道拓展不及預(yù)期，地產(chǎn)政策釋放不及預(yù)期，終端需求不及預(yù)期，原材料價格波動。
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