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事件：浙江省國(guó)資委耗資32.3億元成為公司實(shí)控人，持股20.02%。
　　公司3月12日發(fā)布公告，公司原控股股東億威投資有限公司與浙江省經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資有限公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，億威投資擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向浙江經(jīng)投出讓其持有的南通江海電容器股份有限公司1.7億股股份，占公司總股本的20.02%，每股交易對(duì)價(jià)19元，合計(jì)32.3億元。
　　本次交易前，億威投資與浙江經(jīng)投分別持有公司28.83%/0%的股份，交易完成后，二者的持股比例則為8.81%/20.02%，浙江經(jīng)投將成為公司的控股股東，浙江省國(guó)資委將成為公司實(shí)際控制人。我們看到，浙江經(jīng)投系浙江省交通投資集團(tuán)有限公司（浙江省國(guó)資委持股90%）全資控股的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為圍繞交通關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，浙江省國(guó)資委的入駐既是對(duì)公司實(shí)力的高度認(rèn)可，也為公司三大電容業(yè)務(wù)在下游應(yīng)用領(lǐng)域的開拓提供了強(qiáng)大保障。
　　三大電容業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)：
　　1）鋁電解電容：優(yōu)勢(shì)地位穩(wěn)固，高端MLPC受益服務(wù)器高景氣。2023Q1-Q3鋁電解電容實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.4億元，占比80.4%；高端MLPC產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，成功突破松下壟斷，MLPC作為CPU、GPU周邊的關(guān)鍵部件，未來(lái)有望充分受益于下游服務(wù)器需求高景氣。
　　2）薄膜電容：技術(shù)積累日趨完善，新能源產(chǎn)品放量在即。2023Q1-Q3薄膜電容實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.2億元，占比8.4%；公司薄膜電容器發(fā)展按照鍍膜、安規(guī)、針式、DCLink、AC、箱式、模組不同產(chǎn)品方向進(jìn)行專業(yè)化布局，持續(xù)加快資源投入和整合，此外我們認(rèn)為公司與基美的合作將進(jìn)一步提升其在車用薄膜電容市場(chǎng)的份額。
　　3）超級(jí)電容：下游應(yīng)用多點(diǎn)開花，前瞻布局成長(zhǎng)可期。2023Q1-Q3超級(jí)電容實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.8億元，占比4.7%；公司借鑒鋁電解電容器的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，夯實(shí)基礎(chǔ)，培育核心技術(shù)、拳頭產(chǎn)品，努力形成一強(qiáng)多專的格局，同時(shí)通過產(chǎn)學(xué)合作加速研究成果轉(zhuǎn)化，多個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng)階段。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們維持公司在2023/2024/2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.3/60.1/70.2億元，同比增長(zhǎng)15.5%/15.0%/16.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.4/8.8/10.6億元，同比增長(zhǎng)12.2%/18.6%/20.4%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024/2025年P(guān)E僅為18/15X，已處歷史估值底部區(qū)域，我們認(rèn)為公司基本面正在逐步轉(zhuǎn)好，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。