>> 國信證券-江海股份(002484)2Q23單季度營收、凈利潤均創(chuàng)歷史新高-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司單季度營收、凈利潤均創(chuàng)歷史新高，體現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性。公司1H23營收24.73億元(YoY +13.97%)；歸母凈利潤3.62億元(YoY +21.01%)。2Q23營收12.91億元(YoY +8.58%，QoQ +9.13%)，歸母凈利潤2.07億元(YoY+14.31%，QoQ +34.42%)。從盈利能力看，1H22毛利率同比上升0.97pct至26.25%，凈利率同比上升0.83pct至14.61%；其中2Q22毛利率26.68%(YoY+1.24pct，QoQ +0.89pct)，凈利率16.03%(YoY +0.74pct，QoQ +2.97pct)。
鋁電解電容繼續(xù)在三大主要應(yīng)用市場開拓創(chuàng)新，鞏固優(yōu)勢地位。公司鋁電解電容1H23營收20.04億元（YoY +12.11%），占整體營收81.2%，毛利率27.57%（YoY +1.56pct)。盈利能力上升主要得益于：1）公司內(nèi)蒙古、山西等地產(chǎn)線的電價下調(diào)；2）公司化成箔節(jié)能改造效果突出；3）老舊產(chǎn)線翻新，效率顯著提升，從而在激烈的競爭環(huán)境中實現(xiàn)成本改善。上半年，公司MLPC技術(shù)性能取得突破，其他高端產(chǎn)品也穩(wěn)步推進，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)高端化，不斷鞏固加強公司在工控和新能源領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
新能源、電動汽車等行業(yè)的高速發(fā)展推高薄膜電容器的旺盛需求。公司薄膜電容1H23營收1.97億元(YoY +38.95%)，毛利率20.56%(YoY -0.69pct)是增速最快的產(chǎn)品。薄膜電容器發(fā)展按照鍍膜、安規(guī)、針式、DCLink、AC、箱式、模組不同產(chǎn)品方向?qū)I(yè)化布局，加快資源投入和整合，實現(xiàn)了快速增長。我們看好新能源的快速發(fā)展持續(xù)推高薄膜電容需求。
超級電容夯實基礎(chǔ)，打造一強多專格局。公司超級電容1H23營收1億元（YoY-5.18%)，毛利率23.64%(YoY -5.47pct)。公司借鑒鋁電解電容器的經(jīng)驗和教訓(xùn)，夯實基礎(chǔ)，培育核心技術(shù)、拳頭產(chǎn)品，努力形成超級電容產(chǎn)品一強多專的格局。
投資建議：維持“買入”評級。我們看好公司在高端鋁電解電容、薄膜電容、超級電容的戰(zhàn)略布局，隨著新產(chǎn)品的放量，我們預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤為7.87、10.06、12.43億元，當前市值對應(yīng)PE分別為19、15、12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；客戶驗證不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。
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