>> 東吳證券-名創(chuàng)優(yōu)品(09896.HK)FY2024Q2業(yè)績點評：海外增速亮眼，單季毛利率創(chuàng)新高-240313
| 上傳日期： |
2024/3/14 |
大小： |
403KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,陽靖 |
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投資要點
業(yè)績簡評：公司FY2024Q2（截至自然年2023Q4）實現(xiàn)收入38.41億元（人民幣，下同），同比+54.0%；歸母凈利潤6.36億元，同比+80%；Non-IFRS凈利潤6.60億元，同比+77%。
公司整體利潤率維持同比提升趨勢。FY2024Q2，公司毛利率/ Non-IFRS凈利率為43.2%/ 17.2%，同比+3.2pct/ +2.2pct，Non-IFRS凈利率環(huán)比+0.26pct。利潤率上升受益于：①Q(mào)4為海外旺季，且高毛利的海外直營市場收入占比提升；②TOPTOY調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)毛利率提升；③公司堅持產(chǎn)品升級、供應(yīng)鏈優(yōu)化、以及提升IP產(chǎn)品占比等策略。本季度銷售/管理費用率為18.8%/ 4.9%，同比+2.1/ -0.9pct。銷售費用率提升主要因人員工資上升、直營門店相關(guān)折舊攤銷費用提升等。
國內(nèi)延續(xù)高速開店趨勢，單店收入維持高增趨勢：FY2024Q2公司國內(nèi)MINISO業(yè)務(wù)收入23.47億元，同比+55.7%，主要受益于名創(chuàng)線下門店收入同比增長63%，其中平均門店數(shù)同比+17%、平均單店收入同比+39%。本季度MINISO中國門店凈增加124家達3926家，新店中69%位于一、二線城市。
海外開店加速助GMV高增：FY2024Q2公司海外收入14.94億元，同比+51.4%。主要受益于平均門店數(shù)增長16%、單店平均收入同比+31%。公司海外門店凈增174家至2487家，其中直營/加盟店凈增36/ 138家。
TOPTOY業(yè)務(wù)利潤率仍維持較高水平。FY2024Q2公司TOPTOY業(yè)務(wù)收入達1.88億元，同比+90.5%，主要受益于門店數(shù)增長19.5%、平均單店收入同比+59.4%。TOPTOY毛利率有所增長，主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，向更高毛利率的產(chǎn)品傾斜。TOPTOY重啟了開店進程，本季度門店數(shù)凈增26家至148家。
盈利預(yù)測與投資評級：公司是線下品牌連鎖零售龍頭，未來海外擴張+國內(nèi)下沉仍有廣闊成長空間?？紤]到公司海外收入和利潤率表現(xiàn)良好，我們將公司FY2024~26的Non-IFRS歸母凈利潤預(yù)期從26.8/ 30.7/ 34.6億元，調(diào)整至25.8/ 32.4/ 37.9億元，同比+41%/ 26%/ +17%，對應(yīng)3月13日港股收盤價為17/ 14/ 12倍P/E，維持“買入”評級。
風險提示：擴店不及預(yù)期，消費需求不及預(yù)期，海外經(jīng)營相關(guān)風險等
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