>> 海通證券-有色金屬行業(yè)：全球銅礦龍頭24年規(guī)劃產(chǎn)量下滑，供給約束持續(xù)強(qiáng)化-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
大?。?/td>
| 1683KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
甘嘉堯,陳先龍 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
全球銅礦龍頭24年規(guī)劃產(chǎn)量下滑，供給約束持續(xù)強(qiáng)化。全球銅礦龍頭企業(yè)24年規(guī)劃產(chǎn)量1044萬噸，同比下滑0.5%，其中第一量子、英美資源兩家銅礦企業(yè)24年規(guī)劃產(chǎn)量中值較23年下降38萬噸（約占22年全球銅礦供給的1.7%）。全球銅礦龍頭公司2024年增速下滑，表明銅礦供應(yīng)約束持續(xù)增強(qiáng)，“銅”博士引領(lǐng)下的有色新時(shí)代，正在逐步開啟。此外，以紫金礦業(yè)，洛陽鉬業(yè)為代表的中國(guó)銅資源公司礦產(chǎn)銅產(chǎn)量增速明顯高于其他全球龍頭，這彰顯出中國(guó)的銅礦業(yè)公司是全球銅行業(yè)的核心資產(chǎn)，估值應(yīng)該有成長(zhǎng)性溢價(jià)，尤其值得重視。我們建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、西部礦業(yè)、金誠信等。
貴金屬：美國(guó)通脹韌性仍強(qiáng)，金價(jià)高位震蕩。3月15日倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀價(jià)格分別為2163.45美元/盎司和25.22美元/盎司，周漲跌幅分別為-0.4%和3.0%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)2月CPI年率3.2%，高于前值3.1%；核心CPI年率3.8%，低于前值3.9%；PPI年率1.6%，高于前值0.9%；核心PPI年率2%，與前值持平。金銀比有所下修，截至3月14日金銀比比值為86.54，較上周下降2%。推薦：銀泰黃金、山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、盛達(dá)資源和湖南黃金；建議關(guān)注：招金礦業(yè)、四川黃金等。
能源金屬：Pilbara鋰精礦拍賣落地，成交價(jià)約合1200美元/噸。3月8日-3月15日，能源金屬價(jià)格上漲，漲跌幅度為電池級(jí)碳酸鋰上漲8.1%，氫氧化鋰價(jià)格上漲4.5%，鈷金屬價(jià)格上漲1.3%，硫酸鎳價(jià)格上漲0.3%。據(jù)SMM，Pilbara宣布在3月18日的鋰輝石精礦拍賣開始前收到了來自多方買家的報(bào)價(jià)，公司目前已經(jīng)接受了其中一位買家對(duì)5.5%品位理輝石精礦給與的1106美元噸的報(bào)價(jià)?？紤]鋰含量并計(jì)入運(yùn)費(fèi)成本后，該報(bào)價(jià)相當(dāng)于1200美元/噸的6%品位標(biāo)準(zhǔn)化鋰輝石精礦。我們認(rèn)為本次拍賣價(jià)格相對(duì)于當(dāng)日1045美元/噸的市價(jià)報(bào)價(jià)溢價(jià)約15%，且這批次鋰精礦為24年12月份季度交付，這反映了對(duì)全年鋰價(jià)的積極心態(tài)。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機(jī)、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。
工業(yè)金屬：再生銅吞吐量大幅提高，鋁庫存見頂在即。3月8日-3月15日，LME銅、鋁、錫價(jià)漲跌幅分別為5.9%、1.8%、3.8%，SHFE銅、鋁、錫價(jià)周漲跌幅分別為4.5%、0.5%、1.4%；3月15日LME銅、鋁、鋅價(jià)格分別為9074美元/噸、2277美元/噸、2566美元/噸。據(jù)SMM報(bào)道，3月4日-3月8日臨沂金屬城再生銅貿(mào)易商整體收貨量有所提升，這主要是由大型與中型貿(mào)易商收貨量增加所帶動(dòng)，大部分小型貿(mào)易商表示，收貨量并無明顯增加。且該周電解銅盤面重心持續(xù)上移，部分上游持貨商出貨意愿開始顯現(xiàn)，市場(chǎng)再生銅供應(yīng)開始增加。據(jù)臨沂金屬城再生銅貿(mào)易商反饋，上周銅價(jià)沖高，預(yù)計(jì)將刺激其上游持貨商出貨積極性大幅提升。此外，上周周初的時(shí)候，一部分持貨商已開始增加出貨量，因而上周再生銅供應(yīng)環(huán)比大幅增加。據(jù)SMM了解，大部分臨沂金屬城再生銅貿(mào)易商在銅價(jià)大漲時(shí)，出貨積極性很高，留有庫存量較少，這主要是由于銅價(jià)上漲過猛，持貨商擔(dān)憂銅價(jià)回落從而導(dǎo)致虧損。綜上所述，上周臨沂金屬城再生銅的收貨與出貨量均出現(xiàn)明顯增加，預(yù)計(jì)再生銅吞吐量將大幅提高。電解鋁方面，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，3月14日鋁錠社會(huì)庫存為84.3萬噸，較上周四累庫2.2萬噸，3月14日鋁棒社會(huì)庫存為25.82萬噸，較上周四去庫0.08萬噸，宏觀面上國(guó)內(nèi)不斷釋放利好提振需求，歐美降息態(tài)度反復(fù)搖擺，疊加美國(guó)大選漸進(jìn)，為市場(chǎng)帶來較大不確定性。短期進(jìn)口窗口關(guān)閉，累庫幅度放緩，庫存見頂在即，或?yàn)殇X價(jià)提供支撐預(yù)期，持續(xù)關(guān)注“金三”旺季下消費(fèi)回暖節(jié)奏及海外降息預(yù)期波動(dòng)。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、天山鋁業(yè)、云鋁股份等公司。
稀土和小金屬、新材料：需求向好，我們預(yù)計(jì)稀土價(jià)格有望上漲。3月15日氧化鐠釹價(jià)格收于34.78萬元/噸，3月8日-3月15日，氧化鐠釹和銻價(jià)格漲跌幅均為-0.7%，鈦精礦價(jià)格持平。建議關(guān)注：北方稀土、中國(guó)稀土、湖南黃金、金鉬股份等公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；新能源車、地產(chǎn)需求不及預(yù)期；主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊過度；國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。
|
|
