>> 華金證券-食品飲料行業(yè)周報：春糖拉開序幕，熱鬧的會場，分化的廠商-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
大小： |
1256KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
李鑫鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
行情回顧：上周食品飲料（申萬）行業(yè)整體上漲5.12%，在31個子行業(yè)中排名第2位，跑贏上證綜指4.83pct，跑贏創(chuàng)業(yè)板指0.87pct。二級（申萬）子板塊對比，上周子板塊均有所上漲，其中非白酒、白酒漲幅領(lǐng)先，分別為+6.65%、+5.63%，三級子行業(yè)中預(yù)加工食品和啤酒漲幅領(lǐng)先，分別上漲7.53%、7.24%，肉制品表現(xiàn)相對最差，下跌1.07%。
上周大事：春糖拉開序幕，熱鬧的會場，分化的廠商。上周糖酒會拉開序幕，15-19號為酒店展、20-22號為博覽展。今年春糖整體感受為：熱鬧的展會，尷尬的商家，可能叫好不叫座的成交。今年春糖展會有幾個特點：1）不少名優(yōu)企業(yè)未參展；2）會場熱度比去年高堪比2021年；3）商家新品相對較少，推廣力度比往年差。我們認為今年在需求下降的大背景下，廠商對未來收入預(yù)期悲觀，不愿投放更多市場費用。4）商家出現(xiàn)一定分化，上市公司反饋積極。具體反饋如下：
?。?）今世緣：價格堅挺趨勢向好，大單品有望持續(xù)發(fā)力。春節(jié)后產(chǎn)品批價堅挺，雖增速斜率下降但仍處于增長態(tài)勢。弱消費背景下，渠道積極去庫存，市場動銷趨勢向好。具體到產(chǎn)品，公司四開對開相對成熟，拐點可期，南京淮安增勢較好，淡雅尚處于上升期，V3有望成為繼四開對開淡雅之后的第四大單品，V6新推出后有所放量。打法方面，公司省外堅持陣地戰(zhàn)，周邊市場省內(nèi)化看待。
?。?）舍得酒業(yè)：強化品牌塑造，增長勢能可期。24年公司有望繼續(xù)強化次高端白酒的消費者認知，內(nèi)部強動銷、去庫存，強化BC聯(lián)動，費用聚焦C端，增加公司品牌宣傳大使，強控制B端費用，并繼續(xù)聚焦人才+機制+數(shù)字化，全面提升組織效率。產(chǎn)品方面，預(yù)計公司將T68作為今年的銷售重點，藏品十年為工作創(chuàng)新重點，品味舍得重點落地消費者宣傳。區(qū)域方法，預(yù)計將繼續(xù)聚焦重點板塊，加大全球化布局，看好次高端白酒發(fā)展空間。
（3）伊力特：推升品牌勢能，加強市場重構(gòu)。預(yù)計24年公司將圍繞強品牌、大單品、重組織、深渠道和穩(wěn)價格五個方面重點發(fā)展，營銷端保護和優(yōu)化總經(jīng)銷產(chǎn)品，全力推進自營品牌、自營產(chǎn)品、自營團隊和自營渠道建設(shè)，預(yù)計24年自營產(chǎn)品占比將進一步加大。產(chǎn)品端布局清晰，500-1000元價位帶伊力王酒系列產(chǎn)品，200-500元價位帶伊力特壹號窖系列，同時積極研發(fā)伊力特全國核心大單品；組織端將加強全員營銷，提高組織運作效率；渠道端持續(xù)賦能管理，加強核心終端體系搭建，強化庫存和經(jīng)銷商團隊管理；價格端剛性管理，著力提升渠道利潤空間。
投資建議：
?。?）估值面：截至24/3/15食品飲料（申萬）PE-ttm為25.35，處于2010年1月以來的18%分位，處于超跌狀態(tài)，其中白酒（申萬）為25.79x，處于2010年1月以來的39%分位，考慮到白酒行業(yè)蓄水池對收入和利潤的調(diào)節(jié)作用，目前白酒估值處于歷史更低位置。從估值層面，食品飲料均具有配置價值。
?。?）基本面：白酒：中長期來看，行業(yè)調(diào)整期重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定性強的高端白酒和區(qū)域酒。1）短期來看，目前酒企春節(jié)旺季基本結(jié)束，后續(xù)即將進入節(jié)后淡季，春節(jié)銷售略超預(yù)期，但是否具有持續(xù)性還需要關(guān)注兩個重要節(jié)點，一是春糖酒企策略及經(jīng)銷商進貨意愿，二是端午真實動銷情況。2）中長期來看，繼續(xù)關(guān)注行業(yè)下行期龍頭企業(yè)的政策，建議從長遠時間來看，有利于行業(yè)及公司長期發(fā)展的政策都可不必過分解讀。食品：中長期來看，一方面關(guān)注具有估值優(yōu)勢和分紅預(yù)期的賽道和公司，如伊利股份、雙匯發(fā)展；另一方面關(guān)注符合當下消費趨勢，長期邏輯順短期有催化的賽道，如預(yù)制菜、零食、寵物等。短期來看，大眾品公司春節(jié)旺季已接近尾聲，各公司將結(jié)合春節(jié)銷售情況制定24年目標和戰(zhàn)略，建議積極關(guān)注公司層面打法。
關(guān)注標的：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒；伊利股份、雙匯發(fā)展等。
風險提示：食品安全問題；業(yè)績不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期；居民消費意愿下滑等。
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