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深化全球化布局，智能終端及收單行業(yè)領(lǐng)軍者。公司是集智能終端、大數(shù)據(jù)處理能力、數(shù)據(jù)場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)能力為一體的數(shù)字化服務(wù)商，聚焦政府、行業(yè)、企業(yè)及社會(huì)的治理痛點(diǎn)，提供從硬件、軟件、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)到數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)的全場(chǎng)景數(shù)字化解決方案。業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并為“一帶一路”沿線國(guó)家持續(xù)輸出數(shù)字化轉(zhuǎn)型的中國(guó)方案。
　　收單費(fèi)率上漲或成趨勢(shì)。根據(jù)行業(yè)一般情況，收單費(fèi)率呈現(xiàn)國(guó)外高于國(guó)內(nèi)的態(tài)勢(shì)。從2022年下半年開(kāi)始，支付行業(yè)內(nèi)有部分公司費(fèi)率提升。我們認(rèn)為，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)支付生態(tài)持續(xù)合規(guī)化發(fā)展，將展現(xiàn)更為市場(chǎng)化之趨。支付牌照收緊及259號(hào)文件出臺(tái)致使監(jiān)管趨嚴(yán)形勢(shì)下收單機(jī)構(gòu)需要付出更多的合規(guī)成本，此外收單機(jī)構(gòu)還需要根據(jù)央行要求，對(duì)不符合規(guī)定的銀行卡受理終端限期內(nèi)進(jìn)行改造或更換，機(jī)具成本大幅增加，漲費(fèi)率成了許多收單機(jī)構(gòu)穩(wěn)營(yíng)收的選擇。同時(shí)，收單機(jī)構(gòu)需尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)，幫助商戶全面提升數(shù)字化能力，整合產(chǎn)業(yè)資源，通過(guò)生態(tài)建設(shè)來(lái)獲得綜合收益。
　　海外本地化部署加速，支付設(shè)備出貨量躋身全球第一。據(jù)中國(guó)網(wǎng)援引尼爾森2022年全球收單及POS機(jī)具市場(chǎng)情況報(bào)告，公司2022年支付設(shè)備出貨量已躋身全球第一，公司繼續(xù)把握海外移動(dòng)支付快速發(fā)展機(jī)會(huì)，積極布局東南亞、中東非、歐美市場(chǎng)，進(jìn)一步加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)本地化部署，業(yè)務(wù)規(guī)模保持持續(xù)增長(zhǎng)，2023Q1-3，海外業(yè)務(wù)收入占集群收入比例達(dá)74%。公司先后在中國(guó)香港、巴西、新加坡等地設(shè)立分公司，并在全球范圍內(nèi)建立了若干個(gè)業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)中心，不斷提升本地化的服務(wù)能力。擁有國(guó)內(nèi)外4家工業(yè)4.0智能化生產(chǎn)基地，憑借高研發(fā)投入，強(qiáng)供應(yīng)鏈交付，全場(chǎng)景建設(shè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，已為全球客戶提供立體化全過(guò)程服務(wù)，將支付網(wǎng)絡(luò)延伸至世界各地。
　　全產(chǎn)業(yè)鏈布局?jǐn)?shù)字人民幣，積極擁抱開(kāi)源鴻蒙。（1）新大陸在硬件、軟件、場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)服務(wù)等產(chǎn)業(yè)都具備了一定的市場(chǎng)地位和規(guī)模，通過(guò)數(shù)字人民幣的推廣和商業(yè)模式創(chuàng)新將有效將相關(guān)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)串聯(lián)，帶來(lái)新的產(chǎn)業(yè)空間。（2）2021年12月，公司加入由開(kāi)放原子開(kāi)源基金會(huì)孵化及運(yùn)營(yíng)的OpenHarmony項(xiàng)目群，并成為A類(lèi)候選捐贈(zèng)人。同時(shí)公司持續(xù)保持在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)前瞻與技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，積極推進(jìn)支付終端自主可控轉(zhuǎn)化進(jìn)程，產(chǎn)品硬件已實(shí)現(xiàn)100%國(guó)產(chǎn)化替代，并完成了包括OpenHarmony在內(nèi)的多款開(kāi)源OS在終端產(chǎn)品上兼容性測(cè)試，N910 Pro智能POS首批次通過(guò)了中國(guó)銀聯(lián)金融數(shù)字化服務(wù)終端操作系統(tǒng)專(zhuān)項(xiàng)測(cè)試。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為，考慮到線下消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇帶動(dòng)支付流水增長(zhǎng)、硬件設(shè)備出海發(fā)展迅速，我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025歸母凈利潤(rùn)分別為10.06/12.55/15.07億元，同比分別增長(zhǎng)363.45%/24.75%/20.14%，EPS分別為0.97/1.22/1.46元，給予2024年動(dòng)態(tài)PE 20-25倍，6個(gè)月合理價(jià)值區(qū)間為24.44-30.50元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)監(jiān)管政策變化，海外機(jī)具出貨及境內(nèi)收單恢復(fù)低于預(yù)期