>> 東興證券-銀行業(yè)跟蹤：社融信貸增長偏弱，關(guān)注后續(xù)政策加力-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
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周觀點：
上周央行公布2月社融金融數(shù)據(jù)。（1）社融：前兩月社融同比少增超萬億，信貸和政府債同比均少增。反映了實體信貸需求偏弱，地方政府債發(fā)行偏慢。2月社融同比增9.0%，環(huán)比下降0.5pct，增速重新回落。預(yù)計信貸弱需求之下，全年信貸增量平穩(wěn)略降，政府債券同比增量有限，社融增速或延續(xù)下行。（2）信貸投放：對公新增貸款結(jié)構(gòu)較優(yōu)，反映出商業(yè)銀行在前兩個月開門紅期間集中投放動力較足。而從2月底1M轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率大幅下行來看，預(yù)計實體有效融資需求仍偏弱。個貸同比環(huán)比大幅下降，我們認為主要與住房按揭貸款需求持續(xù)疲弱、按揭早償率或仍較高、部分春節(jié)發(fā)放獎金集中償還貸款等因素有關(guān)。在當前經(jīng)濟預(yù)期偏弱的背景下，我們預(yù)計居民消費意愿較難提升，居民部門將延續(xù)降杠桿；按揭貸款利率相對高位，仍存調(diào)降空間。（3）M1增速重回低位：2月M1同比增1.2%，在1月受春節(jié)錯位效應(yīng)影響沖高后又回落至低位水平，顯示資金活性不足，企業(yè)投資意愿不足。
投資建議：建議布局高成長優(yōu)質(zhì)區(qū)域小行和高股息穩(wěn)健國有大行。展望2024年，從資本補充、資產(chǎn)負債表健康性與可持續(xù)信用擴張角度看，行業(yè)息差收窄壓力或逐步縮小。盡管當前有效融資需求仍然偏弱，但在提振實體經(jīng)濟的各項政策協(xié)同加碼之下，行業(yè)仍可延續(xù)以量補價穩(wěn)健經(jīng)營。行業(yè)盈利增速和盈利水平有望維持平穩(wěn)。而當前上市行整體估值仍處歷史低位，安全邊際較高。量、價、質(zhì)任一方面的邊際積極變化均有望帶來估值提升機會。結(jié)合當前市場環(huán)境、個股估值和盈利水平，我們建議布局高股息穩(wěn)健國有大行和高成長優(yōu)質(zhì)區(qū)域小行。
板塊表現(xiàn)
行情回顧：上周中信銀行指數(shù)-1.45%，跑輸滬深300指數(shù)2.15pct（滬深300指數(shù)漲0.71%），在各行業(yè)中排名第27。從細分板塊來看，城商行、股份行、農(nóng)商行、國有行板塊分別-0.7%、-0.71%、-1.29%、-3.11%。個股方面，漲幅靠前的有平安銀行（+2.12%）、浙商銀行（+1.43%）、光大銀行（+1.23%）、蘭州銀行（+0.78%）、瑞豐銀行（+0.59%）；跌幅較大的有中國銀行（-4.4%）、建設(shè)銀行（-3.94%）、工商銀行（-3.34%）、中信銀行（-2.97%）、渝農(nóng)商行（-2.6%）。
板塊估值：截止3月15日，銀行板塊PB為0.57倍，處于近五年來的30.45%分位數(shù)。
成交額：銀行板塊上周成交額為185億，占全部A股的1.94%，在各行業(yè)中排名第16。
北向資金：上周北向資金凈流入銀行板塊9.92億，位列第13。個股方面，24家凈流入、18家凈流出。流入規(guī)模居前的有平安銀行（4.26億）、招商銀行（2.87億）、光大銀行（1.72億）、興業(yè)銀行（1.55億）、浦發(fā)銀行（1.09億）。流出規(guī)模較大的有工商銀行（-1.59億）、農(nóng)業(yè)銀行（-1.11億）、渝農(nóng)商行（-1.11億）、北京銀行（-0.97億）、常熟銀行（-0.55億）。
流動性跟蹤
央行動態(tài)：3月11日-3月17日，央行逆回購?fù)斗?00億，到期500億；MLF投放3,870億，到期4,810億，累計凈回籠1,050億。
利率跟蹤：（3月15日vs 3月8日）資金面維持穩(wěn)定。短端利率方面，DR001、DR007分別+4BP、+3BP至1.76%、1.90%。長端利率方面，10年期國債到期收益率、國開債到期收益率分別+4BP、+6BP至2.32%、2.44%。同業(yè)存單利率方面，1年期中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA) +4 BP至2.27%。票據(jù)利率方面，3M、6M國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率分別+5BP、+1BP至2.23%、1.98%。
行業(yè)要聞跟蹤
①2月社融金融數(shù)據(jù)。
②國家金融監(jiān)管總局：局長李云澤在全國兩會“部長通道”接受采訪時表示，當前我國金融風(fēng)險總體可控，金融安全的基本盤非常穩(wěn)固，可以抵御風(fēng)險的家底非常堅實。發(fā)展尤其是高質(zhì)量發(fā)展，是防范化解風(fēng)險的根本之策。正研究以金融資產(chǎn)投資公司為平臺，進一步擴大股權(quán)投資試點范圍，加大對科創(chuàng)企業(yè)的支持力度；研究降低乘用車貸款首付比，優(yōu)化新能源車險的定價機制。進一步加大對重點工程、重大項目的資金供給，推動落實城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制，積極支持保障房等“三大工程”建設(shè)。
?、鄣禺a(chǎn)行業(yè)跟蹤：杭州全面取消二手房限購-優(yōu)化二手住房限購政策，在杭州市范圍內(nèi)購買二手住房，不再審核購房人資格。同時明確優(yōu)化增值稅征免年限，本市范圍內(nèi)個人出售住房的增值稅征免年限統(tǒng)一調(diào)整為2年。
個股動態(tài)跟蹤
?、倌陥笈叮浩桨层y行- 2023年營業(yè)收入1,646.99億元，同比下降8.4%；凈利潤464.55億元，同比增長2.1%。年末，不良貸款率1.06%，較上年末上升0.01個百分點；逾期貸款余額及占比較上年末實現(xiàn)雙降；逾期60天以上貸款偏離度及逾期90天以上貸款偏離度分別為0.74和0.59；撥備覆蓋率277.632%，風(fēng)險抵補能力保持良好。
?、诠蓶|權(quán)益變動：興業(yè)銀行-福建海晟將持有的本公司人民幣普通股441,504,000股無償劃轉(zhuǎn)給福建煙草。劃轉(zhuǎn)完成后福建煙草將持股573,954,303股，占比約2.76%，福建海晟將不再持股。中國煙草總公司及其關(guān)聯(lián)方合計持有本公司股份2,055,937,778股，占比9.90%，持股股數(shù)和占比保持不變。南京銀行-第一大股東法
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