>> 開源證券-金地集團(600383)公司信息更新報告：結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模下滑業(yè)績承壓，持有物業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健-240318
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
齊東 |
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結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模收縮業(yè)績承壓，持有物業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，下調(diào)至“增持”評級
金地集團發(fā)布2023年年報。受項目結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模和毛利率下降影響，公司年內(nèi)業(yè)績承壓。公司土儲相對充足，聚焦一二線城市，債務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，多元業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健。受行業(yè)銷售低迷影響，公司高價地項目結(jié)轉(zhuǎn)和存貨計提減值侵蝕利潤，我們下調(diào)2024-2025年并新增2026年盈利預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤為9.6、10.5、12.4億元（2024-2025年前值為42.3、46.2億元），EPS為0.21、0.23、0.27元，當前股價對應PE為19.1、17.5、14.8倍，下調(diào)至“增持”評級。
營收利潤同比下降，負債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
公司2023年實現(xiàn)營收981.3億元，同比下降18.4%；歸母凈利潤8.9億元，同比下降85.5%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流21.9億元，每股收益0.20元/股，每股擬派發(fā)現(xiàn)金紅利0.0197元。公司收入下滑主要由于地產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)面積和金額分別同比下降21.1%和21.7%，利潤受損主要由于地產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)毛利率由下降至16.16%（2022年19.96%），資產(chǎn)減值損失縮窄至24.2億元（2022年36.9億元）。截至2023年末，公司持有貨幣資金297.4億元，有息負債余額為919億元，同比下降20.2%；剔預負債率61.3%，凈負債率53.2%，債務融資加權(quán)平均成本下降17BP至4.36%。
銷售規(guī)模收縮，土儲分布于高能級城市
公司2023年實現(xiàn)銷售金額1535.5億元，同比下降30.8%；銷售面積877.0萬方，同比下降14.0%。公司堅持深耕高能級城市，年內(nèi)在上海、杭州、南京、西安等核心城市拿地面積95萬方，總投資額約125億元。截至2023年末，公司總土儲約4100萬方，權(quán)益土儲約1800萬方，其中一二線城市占比約73%。
持有物業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，代建和物業(yè)形成全新增長極
公司商業(yè)物業(yè)銷售同比提升16%，全年獲取9個輕資產(chǎn)服務產(chǎn)業(yè)項目；長租公寓成熟期平均出租率94%，租金收繳率持續(xù)保持99%以上。截至2023年末，公司代建業(yè)務累計簽約管理面積超2870萬方，其中住宅管理面積超1951萬方，簽約貨值超2399億元。截至2023年末，金地智慧服務合約管理面積約3.91億方，其中在管面積約2.31億方，在城市服務及非住業(yè)態(tài)等戰(zhàn)略賽道不斷突破。
風險提示：銷售復蘇進程受阻、多元業(yè)務推進不及預期、公司拿地不及預期。
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