>> 開源證券-食品飲料行業(yè)點評報告：1-2月社零增速環(huán)比回落，大眾消費穩(wěn)步復(fù)蘇-240318
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
大小： |
599KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張宇光,張恒瑋 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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投資建議：春節(jié)旺季消費回暖，大眾需求表現(xiàn)較好，建議關(guān)注頭部企業(yè)
2024年1-2月社零數(shù)據(jù)增速環(huán)比有所回落，主要由于同期基數(shù)相對較高，但糧油食品、飲料、煙酒類消費保持較好增長，主要系春節(jié)旺季返鄉(xiāng)人數(shù)超預(yù)期下，帶動大眾消費需求向好。細(xì)分板塊看，白酒板塊基本面和經(jīng)營韌性較好，春節(jié)期間高端送禮和大眾消費表現(xiàn)較優(yōu)，目前板塊估值性價比較高，推薦布局高端白酒與頭部地產(chǎn)酒企。休閑零食行業(yè)增量的紅利仍存，春節(jié)禮品和消費者自用需求增加，行業(yè)保持較高景氣度，鹽津鋪子、甘源食品等仍有望受益。調(diào)味品板塊居民家庭與餐飲渠道均出現(xiàn)較好發(fā)展，自身具有改善預(yù)期的中炬高新有望受益。
月度觀察：1-2月社零數(shù)據(jù)增速環(huán)比回落，居民糧油食品、煙酒消費較好
2024年1-2月社會消費品零售總額同比+5.5%，增速環(huán)比12月-1.9pct，較2022年1-2月+9.2%，1-2月社零數(shù)據(jù)增速環(huán)比有所回落，主要系2023年同期基數(shù)相對較高。2024年1-2月餐飲及限額以上餐飲收入同比分別+12.5%、+12.4%，增速環(huán)比12月分別-7.9pct、-8.5pct，較2022年1-2月分別+22.8%、+38.0%，人口流動增加和消費場景恢復(fù)較好，餐飲消費仍保持較好增長彈性。細(xì)分子行業(yè)中，2024年1-2月糧油食品類、飲料類、煙酒類同比分別+9.0%、+6.9%、+13.7%，增速環(huán)比12月分別+3.8pct、+3.7pct、+3.1pct，糧油食品、飲料、煙酒類消費均實現(xiàn)較好增長，主要系春節(jié)返鄉(xiāng)人數(shù)增多，走親訪友、餐飲宴席、大眾送禮等消費需求持續(xù)釋放，推動大眾品和白酒均有較好增長。
季度觀察：預(yù)計2024Q1社零、餐飲數(shù)據(jù)增速回落，糧油、煙酒類增速提升
觀測季度數(shù)據(jù)變化情況，預(yù)計2024Q1社零和餐飲數(shù)據(jù)增速環(huán)比可能回落，主要由于2023年Q1春節(jié)人口流動和消費場景恢復(fù)較好，同期基數(shù)相對較高。具體來看：2024年1-2月消費品零售額同比增速較2023Q4下降2.8pct，1-2月餐飲及限額以上餐飲同比增速較2023Q4分別-12.1pct與-14.2pct。觀察消費品中：2024年1-2月糧油食品、飲料、煙酒類增速較2023Q4分別+4.1pct、+0.0pct、+0.9pct?？紤]2024Q1受益于春節(jié)場景和客流驅(qū)動，大眾消費氛圍良好，預(yù)計糧油食品、煙酒類消費有望保持較好增速。
產(chǎn)業(yè)觀察：春糖反饋略好于預(yù)期，大眾品保持漸進(jìn)式回暖
近期春季糖酒會正式開啟，白酒板塊反饋略好于預(yù)期，一方面春節(jié)后強勢品牌延續(xù)較好銷售增長，主流單品通過提價和控貨，產(chǎn)品批價表現(xiàn)較為堅挺，另一方面節(jié)后渠道庫存優(yōu)化較好，經(jīng)銷商和終端對于市場動銷信心回升。大眾品保持漸進(jìn)式回暖，春節(jié)期間返鄉(xiāng)聚餐拉動餐飲消費氛圍增長較好，BC端需求均有較好提升，調(diào)味品、速凍以及預(yù)制菜動銷良好。休閑零食板塊紅利持續(xù)釋放，一方面春節(jié)期間返鄉(xiāng)禮贈需求旺盛，零食年貨禮盒等產(chǎn)品銷售好于同期；另一方面零食量販門店仍保持較快增速，高性價比產(chǎn)品仍是主要趨勢。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、市場經(jīng)營風(fēng)險、食品安全風(fēng)險等。
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