>> 東海證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：糖酒會(huì)開啟，板塊情緒回暖-240318
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 1665KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
姚星辰 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)：上周食品飲料板塊上漲5.12%，跑贏滬深300指數(shù)4.41個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)板塊中排名第2位。子板塊方面，上周預(yù)加工食品板塊上漲7.53%，相對(duì)表現(xiàn)較優(yōu)。個(gè)股方面，上周漲幅前五為蘭州黃河、金種子酒、青海春天、千味央廚、順鑫農(nóng)業(yè)，分別上漲22.6%、22.3%、17.3%、14.9%、13.2%。跌幅前五為三只松鼠、華統(tǒng)股份、雙匯發(fā)展、元祖股份、龍大美食，前四支分別下跌4.0%、2.6%、2.3%、0.4%，龍大美食上漲0.1%。
白酒：春糖催化疊加通脹預(yù)期改善，板塊情緒回暖。上周春季糖酒會(huì)開啟，疊加通脹預(yù)期改善，白酒板塊情緒繼續(xù)提升。上周金徽酒發(fā)布年報(bào)，2023年分紅率提升至60%（2022年為54.3%），板塊分紅比例提升有望帶動(dòng)估值修復(fù)。節(jié)后白酒消費(fèi)進(jìn)入相對(duì)淡季，但整體動(dòng)銷好于預(yù)期。節(jié)后白酒補(bǔ)庫(kù)存正常推進(jìn)，批價(jià)總體保持穩(wěn)定，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)白酒需求的拉動(dòng)。根據(jù)今日酒價(jià)，上周飛天茅臺(tái)批價(jià)較穩(wěn)定，截至3月17日，2023年茅臺(tái)散飛批價(jià)2705元，周環(huán)比下跌5元，月環(huán)比下跌15元；龍茅批價(jià)為3100元，價(jià)格目前趨于穩(wěn)定。五糧液提價(jià)落地后帶動(dòng)普五批價(jià)有所上行。國(guó)窖1573批價(jià)875元，批價(jià)周環(huán)比穩(wěn)定。當(dāng)前白酒板塊估值處于近5年較低水平，板塊估值已經(jīng)充分反應(yīng)市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，基本面預(yù)期逐步修復(fù)中，配置價(jià)值凸顯。白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，不同價(jià)格帶春節(jié)動(dòng)銷分化延續(xù)，建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強(qiáng)的區(qū)域龍頭，個(gè)股建議關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。
大眾品：（1）零食：需求景氣度高，渠道紅利延續(xù)。上周勁仔食品發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.65億元，同比+41.26%；歸母凈利潤(rùn)2.09億元，同比+67.87%。公司持續(xù)推行“大包裝+散稱”策略，超額完成春節(jié)開門紅目標(biāo)，預(yù)計(jì)今年一季度表現(xiàn)持續(xù)亮眼。預(yù)計(jì)2024年零食渠道紅利延續(xù)，量販店、新型電商等渠道仍保持較快增速，產(chǎn)品高性價(jià)比仍然是主要方向。隨著零食市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大及行業(yè)集中度提升，產(chǎn)品成長(zhǎng)邏輯強(qiáng)、品牌及規(guī)模效應(yīng)顯著、渠道擴(kuò)展增速較快的頭部企業(yè)將優(yōu)先受益，建議關(guān)注鹽津鋪?zhàn)印⒏试词称泛蛣抛惺称?。?）速凍食品：動(dòng)銷良好，積極關(guān)注。安井食品1月因春節(jié)備貨以及公司“開門紅”政策，春節(jié)動(dòng)銷良好，渠道拿貨積極；2月受春節(jié)錯(cuò)期影響，在高基數(shù)下，1-2月市場(chǎng)表現(xiàn)環(huán)比改善。千味央廚面米制品渠道已下沉至鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)，宴席與團(tuán)餐表現(xiàn)較好，增長(zhǎng)動(dòng)能延續(xù)。預(yù)制菜憑借口味標(biāo)準(zhǔn)化，制作簡(jiǎn)易的特征，有效解決餐飲業(yè)的人力成本高企、出餐速度較慢的痛點(diǎn)，因此餐飲連鎖化率提升、團(tuán)餐增長(zhǎng)與外賣發(fā)展共同驅(qū)動(dòng)預(yù)制菜行業(yè)成長(zhǎng)，行業(yè)滲透率有望快速提升。建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢(shì)明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。（3）乳制品：受益于原奶價(jià)格回落，乳企業(yè)績(jī)彈性較高。隨著消費(fèi)者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，產(chǎn)品高端化趨勢(shì)加速，建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
投資建議：白酒板塊建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強(qiáng)的區(qū)域龍頭，貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。零食板塊建議關(guān)注產(chǎn)品成長(zhǎng)邏輯強(qiáng)、渠道增速較快的鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品和勁仔食品。速凍食品板塊建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢(shì)明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。乳制品板塊建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)的影響；成本波動(dòng)的影響；食品安全的影響；競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響。
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