>> 華泰證券-電子行業(yè)鴻海4Q啟示：AI服務(wù)器能見度提升，上調(diào)24年收入預(yù)期至顯著成長(zhǎng)-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
大小： |
667KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
黃樂平,陳旭東,王心怡 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上調(diào)全年收入增速中性預(yù)期至顯著成長(zhǎng)，AI服務(wù)器需求強(qiáng)勁
鴻海披露2023年業(yè)績(jī)，營(yíng)收TWD6,162.2bn（YoY：-7%），高于彭博一致預(yù)期的TWD6,141.15bn，凈利潤(rùn)TWD 142.1bn（YoY：0%），高于彭博一致預(yù)期的TWD132.6bn。受惠于產(chǎn)品組合改善和存貨管理，毛利率+26bps至6.3%。展望1Q24，由于1Q23受到4Q22需求遞延影響，基數(shù)較高，因此公司預(yù)期1Q24收入同比略微衰退。全年收入預(yù)期方面，公司認(rèn)為AI服務(wù)器需求能見度提升，上調(diào)2023年11月的中性預(yù)期至顯著成長(zhǎng)，其中消費(fèi)智能產(chǎn)品/云端網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品/電腦終端/元件及其他產(chǎn)品預(yù)期分別為持平/強(qiáng)勁成長(zhǎng)/持平/強(qiáng)勁成長(zhǎng)。從鴻海收入指引，我們看到AI服務(wù)器強(qiáng)勁需求，看好AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈公司拉動(dòng)。
鴻海上調(diào)2024收入增速指引，子公司工業(yè)富聯(lián)為AI算力建設(shè)核心受益者
工業(yè)富聯(lián)是鴻海A股上市子公司，主要負(fù)責(zé)鴻海的云端網(wǎng)絡(luò)和部分消費(fèi)智能業(yè)務(wù)。2023年工業(yè)富聯(lián)收入/利潤(rùn)（美元計(jì)價(jià)）相當(dāng)于集團(tuán)的34%/68%。鴻?？吹紸I服務(wù)器需求能見度提升，預(yù)計(jì)2024年全年收入顯著成長(zhǎng)，可以印證我們對(duì)工業(yè)富聯(lián)2024年在AI推動(dòng)下，收入利潤(rùn)保持13%/18%成長(zhǎng)的觀點(diǎn)。看好鴻海A股子公司工業(yè)富聯(lián)作為AI算力建設(shè)核心受益者，長(zhǎng)期受益算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。
AI業(yè)務(wù)：公司預(yù)期AI服務(wù)器帶動(dòng)2024年云端網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入同比強(qiáng)勁成長(zhǎng)
據(jù)IDC，AI服務(wù)器2023-2032E復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)42%。公司看到除了CSP外，品牌客戶也開始積極發(fā)展AI服務(wù)器。此外，公司認(rèn)為通用服務(wù)器景氣度已觸底，預(yù)期2024年出貨量恢復(fù)成長(zhǎng)。展望全年，公司認(rèn)為AI服務(wù)器需求將帶動(dòng)云端網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品收入同比強(qiáng)勁成長(zhǎng)。具體業(yè)務(wù)方面，公司預(yù)期：1）AI服務(wù)器營(yíng)收增長(zhǎng)超過四成，占服務(wù)器比例將達(dá)四成以上，預(yù)計(jì)CSP客戶AI服務(wù)器增速超五成，一線品牌客戶增速超三成；2）GPU模組營(yíng)收年增超三位數(shù)；3）目標(biāo)AI服務(wù)器市占率為四成。長(zhǎng)期來看，垂直整合能力是公司優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)榭蛻籼峁年P(guān)鍵零組件-模組-系統(tǒng)組裝-平臺(tái)的全方位AI解決方案。
消費(fèi)電子相關(guān)：預(yù)計(jì)2024年消費(fèi)智能/電腦終端業(yè)務(wù)收入同比持平
4Q23旺季驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)智能產(chǎn)品收入占比從Q3的54%增加至58%。展望Q1：1）消費(fèi)智能產(chǎn)品。由于4Q22需求遞延至1Q23造成高基數(shù)，公司認(rèn)為1Q24消費(fèi)智能產(chǎn)品收入同比下降；2）電腦終端產(chǎn)品。受到全球PC產(chǎn)品需求尚未回溫影響，預(yù)期1Q24收入與去年同期持平。展望全年，公司認(rèn)為下游需求相對(duì)平穩(wěn)，預(yù)期消費(fèi)智能產(chǎn)品收入/電腦終端產(chǎn)品收入同比持平。
其他領(lǐng)域：EV/半導(dǎo)體/低軌衛(wèi)星持續(xù)取得進(jìn)展，預(yù)估全年半導(dǎo)體營(yíng)收超千億
1）電動(dòng)車方面，公司預(yù)計(jì)2024年Model C出貨量超萬臺(tái)，營(yíng)收目標(biāo)超百億元新臺(tái)幣，Model T新工廠將在3Q24生產(chǎn)出貨，4Q24第一款動(dòng)力電池將進(jìn)入量產(chǎn)階段；2）半導(dǎo)體方面，公司量產(chǎn)SiC所需設(shè)備預(yù)計(jì)在2Q24入廠，車用電驅(qū)逆變器SiC模組已送樣客戶。MCU將在2025年完成測(cè)試及驗(yàn)證。PMIC在4Q23出貨超300萬顆，預(yù)計(jì)今年在通訊、車載領(lǐng)域出貨量逐步提升，預(yù)估全年半導(dǎo)體營(yíng)收超千億元新臺(tái)幣；3）低軌衛(wèi)星方面，公司預(yù)計(jì)將取得國(guó)際主要衛(wèi)星通訊商的地面設(shè)備訂單，進(jìn)一步貢獻(xiàn)營(yíng)收。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。本研報(bào)中涉及到未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對(duì)其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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