>> 中泰國際-中國建筑興業(yè)(0830.HK)FY23業(yè)績大致合乎預(yù)期，未來推進(jìn)更高質(zhì)量目標(biāo)-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
大小： |
1128KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周健鋒 |
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股東凈利潤同比上升37.6%
FY23股東凈利潤同比上升37.6%至5.8億元(港元，下同)，與我們預(yù)測5.9億元大致相若。雖然(一)收入同比增長13.0%至86.7億元，略低于我們預(yù)測91.0億元4.8%；(二)港元及外貨借貸利率大幅上升導(dǎo)致財務(wù)開支同比增長59.7%至8,178萬元，但是毛利率同比上升0.5百分點至11.2%，其中幕墻業(yè)務(wù)毛利率同比上升1.2百分點至13.2%。港澳地區(qū)幕墻業(yè)務(wù)仍是公司主要收入來源，所占總收入比例由FY22的46.9%上升至52.9%。
去年公司新簽合約額同比上升13.6%至115.0億元，但當(dāng)中幕墻新簽額同比輕微下跌1.2%至84.5億元。截至2023年12月31日，在手未完成合約額為162.4億元，同比增長21.2%，當(dāng)中幕墻未完成額為124.1億元，同比上升13.6%。
即將開展新加坡業(yè)務(wù)，積極研究中東市場
近年公司優(yōu)化海外幕墻業(yè)務(wù)，淡化北美市場，并有意在一些友好地區(qū)重啟。我們相信公司即將開展新加坡業(yè)務(wù)，因為母公司曾在當(dāng)?shù)爻薪禹椖?，具備一定業(yè)務(wù)關(guān)系。此外公司積極研究中東市場，未來合適時候?qū)徤鏖_展業(yè)務(wù)。
進(jìn)取“十五五”目標(biāo)
公司重申其“十四五”目標(biāo)，確保凈利潤達(dá)到10億元。此外公司公布“十五五”目標(biāo)，透過鞏固幕墻業(yè)務(wù)及擴(kuò)張BIPV(光伏建筑一體化)等新興業(yè)務(wù)，于2030年達(dá)到(一)新簽合約額350億元以上；(二)營業(yè)額250億元以上；(三)凈利潤30億元以上的目標(biāo)。我們欣賞此進(jìn)取目標(biāo)，但未來涉及不同的地區(qū)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)因素，例如香港北部都會區(qū)建設(shè)進(jìn)度、海外政策風(fēng)險、BIPV普及應(yīng)用程度。目前言之過早判斷是否可達(dá)標(biāo)。
重申“買入”評級
因應(yīng)FY23業(yè)績及新簽合約額，我們分別溫和下調(diào)FY24-25股東凈利潤預(yù)測9.3%及3.4%。維持9.0倍2024年目標(biāo)市盈率，我們將目標(biāo)價由3.31港元調(diào)整至3.00港元，對應(yīng)21.5%上升空間。重申“買入”評級。
風(fēng)險提示：(一)項目開發(fā)放緩；(二)都市規(guī)劃延誤；(三)技術(shù)替代；(四)光伏產(chǎn)業(yè)風(fēng)險；(五)匯兌損失。
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