>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報：修復(fù)力度偏弱，延續(xù)震蕩行情-240318
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
大小： |
874KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍,劉文蓉 |
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二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲。截至3月15日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲0.28%，收于3054.64點；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.26%，收于343.8點；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.57%，收于386.86點；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲1.12%，收于274.28點。利率債曲線上行。3月15日，1年期國債收于1.83%，周環(huán)比上行8BP；10年期國債收于2.32%，周環(huán)比上行4BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，社會服務(wù)、有色金屬、汽車等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為3.3%、2.9%、2.5%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為商絡(luò)轉(zhuǎn)債、瑞鵠轉(zhuǎn)債和翔港轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為18.41%、15.54%和14.22%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為平煤轉(zhuǎn)債、淮22轉(zhuǎn)債和合力轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-10.24%、-8.14%和-4.65%。4）轉(zhuǎn)債估值壓縮。截至3月15日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為41.64%和59%，周環(huán)比分別下跌4.57個百分點和下跌5.42個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為70.55%、24.5%、17.14%、7.35%、3.88%，周環(huán)比分別下跌4.14、上漲1.4、上漲4.97、上漲2.22、下跌0.87個百分點。
一級市場跟蹤。上周（3.11-3.15）無轉(zhuǎn)債發(fā)行和上市。截至3月15日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉(zhuǎn)債16家，規(guī)模共計87億元；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債15家，規(guī)模共計212億元。
核心觀點：修復(fù)力度偏弱，延續(xù)震蕩行情。上周在國內(nèi)經(jīng)濟及金融數(shù)據(jù)陸續(xù)披露、資本市場利好持續(xù)釋放、美國物價數(shù)據(jù)超預(yù)期等多重因素影響下，A股市場延續(xù)震蕩向上，轉(zhuǎn)債市場跟隨A股呈現(xiàn)震蕩行情，修復(fù)力度整體偏弱。目前債性轉(zhuǎn)債較多且估值較高，整體彈性較弱，轉(zhuǎn)債市場更多為結(jié)構(gòu)性機會。轉(zhuǎn)債策略來看，建議仍然采取啞鈴型策略，在配置信用資質(zhì)較好的低價轉(zhuǎn)債的同時，關(guān)注具備一定成長性和進(jìn)攻性的偏股型轉(zhuǎn)債。主要關(guān)注以下幾條主線：1）基本面較好的低價轉(zhuǎn)債；2）適時進(jìn)行下修博弈；近期轉(zhuǎn)債密集觸發(fā)下修，提議下修的個券增多，可以適時進(jìn)行下修博弈，但需警惕下修失敗或不到位的風(fēng)險。3）正股高股息轉(zhuǎn)債。上周紅利轉(zhuǎn)債與債市同向調(diào)整，可以關(guān)注調(diào)整至相對低位的轉(zhuǎn)債；4）新質(zhì)生產(chǎn)力方向，建議關(guān)注汽車、機械設(shè)備、計算機、通信等。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險，股市波動風(fēng)險。
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