>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：消費(fèi)仍相對(duì)清淡，銅價(jià)小幅回落-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
3月19日，滬銅主力合約開于73,130元/噸，收于72,920元/噸，較前一交易日收盤下降0.21%。當(dāng)日成交量為197,326手，持倉(cāng)量為225,160手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于72,420元/噸，收于72,620元/噸，較昨日午后收盤下降0.89%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)銅價(jià)持續(xù)高企于73000元/噸上方，現(xiàn)貨交投情緒較昨日基本持平，市場(chǎng)仍持觀望態(tài)度。早市盤初，持貨商報(bào)主流平水銅貼水130元/噸-貼水120元/噸；好銅如CCC-P等報(bào)貼水120元/噸附近。進(jìn)入主流交易時(shí)段，平水銅報(bào)貼水150元/噸-貼水140元/噸部分成交；好銅報(bào)貼水140元/噸-貼水130元/噸部分成交；部分濕法銅貨源降價(jià)明顯報(bào)貼水250元/噸附近。因下游企業(yè)訂單表現(xiàn)仍然不佳，多對(duì)市場(chǎng)持觀望態(tài)度。至上午11時(shí)前，部分低價(jià)平水銅成交后主流平水銅價(jià)格小幅回升至貼水140元/噸-貼水130元/噸部分成交；好銅報(bào)貼水130元/噸-貼水120元/噸難聞成交。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，據(jù)金十訊，日本央行將基準(zhǔn)利率從-0.1%上調(diào)至0-0.1%，符合市場(chǎng)預(yù)期，為17年來(lái)首次加息，長(zhǎng)達(dá)8年的負(fù)利率時(shí)代正式終結(jié)。將繼續(xù)購(gòu)債，取消YCC、ETF和REITs購(gòu)買計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)方面，本周將開始深入討論資產(chǎn)負(fù)債表，包括何時(shí)以及如何放慢從金融體系中回籠多余流動(dòng)性的速度。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根表示，現(xiàn)在已經(jīng)到了開始計(jì)劃最終放慢縮表步伐的時(shí)候。她還強(qiáng)調(diào)了幾個(gè)關(guān)鍵參考指標(biāo)，其中包括隔夜逆回購(gòu)工具（RRP）使用量，這個(gè)被視為金融體系過(guò)剩流動(dòng)性晴雨表的指標(biāo)自6月以來(lái)已減少約1.7萬(wàn)億美元，目前徘徊在約4400億美元水平附近，而倘若隔夜逆回購(gòu)賬戶被消耗殆盡，則有可能出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨TC基本保持穩(wěn)定在10美元低位，現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度有一定下降，市場(chǎng)聚焦于3月13日中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)在北京組織召開的銅冶煉企業(yè)座談會(huì)，就繼續(xù)推進(jìn)銅原料結(jié)構(gòu)調(diào)整、調(diào)整冶煉生產(chǎn)節(jié)奏、提高準(zhǔn)入門檻及嚴(yán)控銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張方面等方面取得共識(shí)。市場(chǎng)整體處于觀望狀態(tài)，現(xiàn)貨市場(chǎng)變化不大，后續(xù)關(guān)注冶煉端的運(yùn)營(yíng)更新。3月8日，Codelco表示，Radomiro Tomic銅礦因事故暫停礦區(qū)活動(dòng)，工人發(fā)起罷工，2023年Radomiro Tomic銅產(chǎn)量為31.5萬(wàn)噸。周內(nèi)TC價(jià)格繼續(xù)下降至13.25美元/噸。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。3月檢修企業(yè)較少，影響產(chǎn)量不多，其中西南某冶煉廠搬遷影響量最為明顯，市場(chǎng)一直在傳播的提前檢修的企業(yè)，目前已經(jīng)開始進(jìn)行提前檢修不多。少數(shù)部分冶煉企業(yè)受原料影響小幅減產(chǎn)，其他企業(yè)維持正常高產(chǎn)。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于上周銅價(jià)絕對(duì)價(jià)格重心上移明顯，疊加交割換月，下游消費(fèi)雖周初有所改善，但隨著后半周銅價(jià)大幅上揚(yáng)，下游畏高慎采，高銅價(jià)下，市場(chǎng)觀望情緒強(qiáng)烈，且終端訂單有所減少，市場(chǎng)消費(fèi)再度走弱，現(xiàn)貨成交寥寥。
庫(kù)存方面，LME庫(kù)存較前一交易日下降0.01萬(wàn)噸至10.67萬(wàn)噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日下降0.01萬(wàn)噸20.58萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存上漲3.16萬(wàn)噸至39.54萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.20，較前一交易日上漲0.56%。
總體而言，當(dāng)下TC價(jià)格繼續(xù)走低，冶煉廠已經(jīng)計(jì)劃開始進(jìn)行減產(chǎn)，行情也已在很大程度上對(duì)此做出反應(yīng)，后市不排除隨著減產(chǎn)的進(jìn)行，TC價(jià)格出現(xiàn)逐步回升的態(tài)勢(shì)。此外，本周時(shí)值央行大周，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近，市場(chǎng)波動(dòng)或?qū)⒃龃?，因此在這樣的情況下，操作需要相對(duì)謹(jǐn)慎，可待行情大幅波動(dòng)后逐步趨于平靜后再開始入場(chǎng)操作，但整體仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@68,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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