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行情回顧：本周（2024/03/13-2024/03/19）恒生指數(shù)下跌3.3%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)下跌3.9%，在12個(gè)指數(shù)行業(yè)中排名第10。子行業(yè)表現(xiàn)：醫(yī)療保健技術(shù)（-1..3%），制藥（-2.1%），醫(yī)療保健設(shè)備與用品（-2.6%），生物科技（-3.9%），醫(yī)療保健提供商與服務(wù)（-6.3%），生命科學(xué)工具和服務(wù)（-11.6%）。
　　 FDA批準(zhǔn)首款NASH/MASH新藥Resmetirom上市。3月14日，F(xiàn)DA官網(wǎng)顯示，Madrigal Pharmaceuticals開發(fā)的Resmetirom（商品名：Rezdiffra）獲加速批準(zhǔn)上市，用于治療伴有肝纖維化的非酒精性脂肪性肝炎（NASH，現(xiàn)稱為代謝功能障礙相關(guān)脂肪性肝炎（MASH））患者。這是FDA批準(zhǔn)的首個(gè)治療NASH的創(chuàng)新藥物。NASH/MASH市場空間廣闊，據(jù)全球肝臟研究所預(yù)計(jì)，2030年全球?qū)⒂?.57億人的生活受到MASH影響。而弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)在2025年全球MASH藥物市場規(guī)模達(dá)107億美元，到2030年將增長至322億美元。我們建議關(guān)注相關(guān)賽道的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注信達(dá)生物、中國生物制藥、福瑞股份。
　　康方生物2023年首次盈利：2023年收入45.3億元，同比+440%。其中卡度尼利銷售額13.6億元（上半年6.1億，下半年7.5億，+24% HoH），同比+149%；確認(rèn)來自Summit的首付款29.2億元。全年研發(fā)費(fèi)用12.5億元，同比-5%，占比產(chǎn)品收入78%（vs.2022年159%）；銷售費(fèi)用8.9億元，同比+61%，占產(chǎn)品收入56%（vs.2022年66%）。年內(nèi)盈利19.4億元（此前盈利預(yù)告為至少18.5億元），去年虧損14.2億元。我們繼續(xù)將康方生物選為我們的首推標(biāo)的之一，看好年內(nèi)重磅催化劑落地確定性。
　　投資啟示：藥明康德2023全年收入403億，同比+3%，并指引2024年剔除新冠訂單后收入+2.7-8.6%）。進(jìn)入2Q24，我們對(duì)CXO板塊表現(xiàn)持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，考慮到美國生物安全法草案仍有不確定性；相比之下，我們更看好創(chuàng)新藥板塊的底部反彈機(jī)會(huì)，建議關(guān)注創(chuàng)新藥企的一季度業(yè)績表現(xiàn)和出海進(jìn)展、ASCO/AACR等學(xué)術(shù)會(huì)議數(shù)據(jù)公布以及利好政策的后續(xù)演變。