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結(jié)論與建議：
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入331.6億元，YOY+18%,錄得凈利潤(rùn)56.3億，YOY+18.4%（扣非后凈利潤(rùn)55.3億，YOY+18.5%），折合EPS為2.16元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　隨著汽車(chē)行業(yè)向著電動(dòng)化和智能化演變，公司加快開(kāi)發(fā)智能化玻璃產(chǎn)品，產(chǎn)品附加值增長(zhǎng)空間大；公司積極擴(kuò)張產(chǎn)能，隨著中國(guó)車(chē)企加速出海，公司全球市占率有望穩(wěn)步提升。我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年的凈利潤(rùn)將分別達(dá)到61.9/71.5/84億元，YOY+10%/+15.5/+17.4%，EPS分別為2.37/2.74/3.22元，A股按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為17.9/15.5/13.2倍；H股對(duì)應(yīng)PE為14.7/12.7/10.8倍，2024年A股和H股股息率預(yù)計(jì)分別達(dá)3.4%和4.1%，建議“買(mǎi)進(jìn)”。
　　公司2023年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，高單價(jià)產(chǎn)品占比繼續(xù)提升：公司發(fā)布2023年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入331.6億元，YOY+18%,錄得凈利潤(rùn)56.3億，YOY+18.4%（扣非后凈利潤(rùn)55.3億，YOY+18.5%），折合EPS為2.16元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。分季度看，公司Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.35億元，YOY+22%；錄得凈利潤(rùn)15億元，YOY+75.9%（扣非后凈利潤(rùn)14.7億元，YOY+72.2%）,折合EPS為0.58元。2023年度分紅政策為每股分配股利1.3元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的60.27%，股息率約3%。
　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，量?jī)r(jià)齊升。2023年全球汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)11%，公司汽車(chē)玻璃和浮法玻璃分別銷(xiāo)售1.4億平方米和182萬(wàn)噸，較去年同期分別增長(zhǎng)10.24%和13.04%。公司汽車(chē)玻璃單價(jià)同比增長(zhǎng)5.94%，主要得益于高附加值產(chǎn)品比重大幅提升9.5個(gè)百分點(diǎn)至53.94%。公司整體毛利率為35.39%，同比增加1.36個(gè)百分點(diǎn)，保持穩(wěn)健，其中國(guó)外業(yè)務(wù)毛利率同比增加5.84個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率同比下降2.72個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用方面，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別小幅下降0.17和0.13個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，公司本年度匯兌收益同比減少6.76億元，利息收入同比增加3.51億元，影響公司利潤(rùn)總額同比減少3.24億元。
　　公司加大資本開(kāi)支，市占率有望穩(wěn)步提升：截止2023年，公司擁有汽車(chē)玻璃產(chǎn)能4000萬(wàn)套（約1.6億平方米），我們測(cè)算2023年公司產(chǎn)能利用率接近90%。自2019年蘇州項(xiàng)目投產(chǎn)之后，近年來(lái)公司沒(méi)有規(guī)劃新項(xiàng)目。今年公司開(kāi)始加快擴(kuò)張節(jié)奏，在近期公布了合肥和福清兩個(gè)投資項(xiàng)目。根據(jù)公司公告，兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將分別形成2610萬(wàn)和2050萬(wàn)平方米的汽車(chē)玻璃產(chǎn)能。相應(yīng)的，公司預(yù)計(jì)2024年資本支出將達(dá)81.23元，較2023年大幅增長(zhǎng)82%。我們預(yù)計(jì)到2026年，公司汽車(chē)玻璃總產(chǎn)能有望較現(xiàn)有產(chǎn)能增長(zhǎng)約29%。伴隨中國(guó)車(chē)企出海加速、汽車(chē)智能化普及率提升，公司將迎來(lái)加速發(fā)展的機(jī)遇，市占率有望穩(wěn)步提升。
　　盈利預(yù)期：我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年的凈利潤(rùn)將分別達(dá)到61.9/71.5/84億元，YOY+10%/+15.5/+17.4%，EPS分別為2.37/2.74/3.22元，A股按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為17.9/15.5/13.2倍；H股對(duì)應(yīng)PE為14.7/12.7/10.8倍，建議“買(mǎi)進(jìn)”。