>> 廣發(fā)證券-四方股份(601126)23年業(yè)績符合預(yù)期，高比例分紅持續(xù)-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
大小： |
773KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀成煒,陳昕 |
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23年業(yè)績符合預(yù)期。公司23年實現(xiàn)營收57.51億元，同比+13.24%，歸母凈利潤6.27億元，同比+15.46%，扣非歸母凈利潤6.23億元，同比+17.77%。毛利率34.44%，凈利率10.92%，同比均有所提升。分季度來看，23Q4實現(xiàn)收入15.14億元，同比+2.39%，歸母凈利潤1.06億元，同比+1.05%，主要是股份支付費用在23Q4集中確認。
分業(yè)務(wù)來看：（1）電網(wǎng)自動化（對應(yīng)原口徑輸變電保護和自動化系統(tǒng)、配用電系統(tǒng)）：23年收入29.24億元，同比+11.01%，毛利率同比+1.98pct至41.89%。根據(jù)國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，公司繼保產(chǎn)品在24年第一批中標0.54億元，市占率12.6%，排名第二；累計中標國網(wǎng)55座新一代集控站，中標南網(wǎng)二次設(shè)備監(jiān)控主站；配電一二次融合產(chǎn)品網(wǎng)內(nèi)持續(xù)中標。有望受益于電網(wǎng)數(shù)智化建設(shè)。（2）電廠及工業(yè)自動化（對應(yīng)原口徑發(fā)電與企業(yè)電力系統(tǒng)、電力電子應(yīng)用系統(tǒng)）：23年收入24.91億元，同比+11.55%，毛利率同比+2.77pct至27.54%。新能源和傳統(tǒng)發(fā)電并重，中標庫布齊沙戈荒項目，保持在新能源大基地的領(lǐng)先優(yōu)勢。
經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)強勁，分紅比例維持在較高水平。公司23年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額12.33億元，同比+73.63%，主要是持續(xù)加強合同回款管理，客戶回款增加。公司派發(fā)現(xiàn)金紅利5億元，占歸母凈利潤80%，保持高分紅比例。截至23年末，公司合同負債13.89億元，同比+27.10%，說明在手訂單保持較快增長。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計24-26年歸母凈利潤為7.30/8.49/9.80億元，同比+16.3%/16.3%/15.4%。給予24年歸母凈利潤20.0x PE，對應(yīng)合理價值17.54元/股。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；新能源裝機增長不及預(yù)期
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