>> 國信證券-四方股份(601126)電力二次設備領軍企業(yè)之一，發(fā)輸變配用儲景氣共振-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
大?。?/td>
| 4088KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王蔚祺,王曉聲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
電力二次設備領軍企業(yè)之一，產品廣泛應用于發(fā)輸變配用儲全環(huán)節(jié)。公司成立于1994年，創(chuàng)始人是中國首批工程院院士楊奇遜先生，2010年在主板上市。公司是國內電力系統(tǒng)二次設備領軍企業(yè)，技術積淀深厚，2022年國網繼保自動化招標市場份額19%，產品已廣泛應用于發(fā)輸變配用儲全環(huán)節(jié)，同時擁有靜止無功發(fā)生器（SVG）、開關等一次設備產品，儲能系統(tǒng)集成和能量管理系統(tǒng)（EMS）產品廣泛應用于國內標志性項目，產品遠銷全球70多個國家和地區(qū)。
繼電保護需求穩(wěn)步增長，新型二次激發(fā)電網需求彈性。繼電保護作為傳統(tǒng)的二次設備，未來隨著電力系統(tǒng)建設需求穩(wěn)步增長；公司在繼保領域穩(wěn)居國內第一梯隊，上半年國網招標同比高增。數字化智能化是新型電力系統(tǒng)建設的重要方向，電力系統(tǒng)“可觀、可測、可控”要求日益突出，包括集控/運維/監(jiān)控等在內的新型二次設備需求迎來拐點，公司相關產品廣泛應用于國網市場，并成功打開南網市場。
新能源與火電同時帶動發(fā)電側需求，公司提供一二次產品與解決方案。2020年以來我國新能源裝機迎來快速增長，集中式電站帶動相關一二次設備需求；2022年以來在能源保供需求下火電建設與招標迎來復蘇，未來三年有望迎來密集交付與并網。公司在發(fā)電側擁有豐富的整體解決方案應用經驗，產品應用于傳統(tǒng)能源和新能源行業(yè)，客戶覆蓋大型發(fā)電集團。公司SVG產品位于行業(yè)第一梯隊，開拓電網與用戶側市場盈利能力有望提升。
深耕儲能核心裝備十余載，EMS、高壓級聯(lián)方案行業(yè)領先。2009年以來公司布局儲能領域，產品包括EMS、PCS、控保/監(jiān)控設備等，在智能組串式、高壓級聯(lián)、低壓并聯(lián)等多種技術路線均有成熟技術和產品積累。公司儲能EMS技術積淀深厚，應用于國內首個兆瓦級電池儲能電站、首個高壓級聯(lián)移動式儲能電站等標志性項目。公司氫電耦合關鍵技術應用于國重項目慈溪示范工程，與中能建氫能公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。
盈利預測與估值：預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為6.62/8.13/9.73億元，EPS分別為0.81/1.00/1.20元，同比增速分別為21.9%/22.8%/19.6%。通過多角度估值，預計公司合理估值為17.82-18.21元，相對目前股價有15%-18%溢價。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：電網投資不及預期；新能源裝機增速不及預期；儲能行業(yè)競爭激烈造成盈利能力低于預期。
|
|
