>> 西部證券-四方股份(601126)2023年中報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，新能源與海外業(yè)務(wù)盈利能力改善-230902
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 273KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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四方股份23H1實現(xiàn)收入28.69億元，同比+20%，歸母凈利潤3.55億元，同比+17%。23Q2公司實現(xiàn)收入16.92億元，同比+28.10%，環(huán)比+43.71%，歸母凈利潤2.13億元，同比+21.91%，環(huán)比+50.26%。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，新能源與海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增長第二極。23H1輸變電保護(hù)和自動化系統(tǒng)產(chǎn)品營收12.78億元，同比+20%，毛利率48.76%，同比+1.22pct，營收增長主要系電網(wǎng)繼保設(shè)備訂單增加；發(fā)電與企業(yè)電力系統(tǒng)產(chǎn)品營收10.60億元，同比+18%，毛利率28.8%，同比-0.02pct；配用電系統(tǒng)營收2.36億元，同比+1.89%，毛利率24.22%，同比+9.25pct，毛利率大幅改善的主要原因是公司降本增效的同時優(yōu)化改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；電力電子應(yīng)用系統(tǒng)產(chǎn)品營收1.62億元，同比+10%，毛利率19.2%，同比+6.37pct，毛利率大幅改善的主要原因是完工合同結(jié)構(gòu)變化，導(dǎo)致本期毛利率大幅改變；其他主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品1.27億元，同比+158%，毛利率11.54%，同比-3.96pct，其他主營業(yè)務(wù)營收大幅增加主要系儲能業(yè)務(wù)營收大幅增加，未來有望持續(xù)增長。行業(yè)來看，新能源市場營收7.23億元，同增23%，毛利率23.64%，同增2.97pct；國際業(yè)務(wù)同比+81%，毛利率43.29%，同增17.32pct。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長，而新能源，儲能，以及海外業(yè)務(wù)三個方向上的布局已經(jīng)逐步開始釋放業(yè)績，貢獻(xiàn)企業(yè)增長的第二極。
布局綠電制氫業(yè)務(wù)。23H1在氫能領(lǐng)域，公司參與國家重點(diǎn)研發(fā)計劃——緊湊型可再生能源電熱氫聯(lián)產(chǎn)系統(tǒng)模塊關(guān)鍵技術(shù)，新型多重化大容量電流源型制氫電源已完成產(chǎn)品型式試驗認(rèn)證，核心效率指標(biāo)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，為公司開拓氫能市場奠定基礎(chǔ)。
投資建議：預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤7.15/8.66/10.60億元，同比+31.7%/21.0%/22.4%，EPS分別為0.88/1.06/1.30元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期、市場競爭加劇等風(fēng)險
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