>> 華金證券-四方股份(601126)22年業(yè)績高增，新能源領域持續(xù)發(fā)力-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
307KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
張文臣,顧華昊 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司公告2022年實現(xiàn)營業(yè)收入50.78億元，同比增加18.15%，歸母凈利潤5.43億元，同比增加20.21%；扣非歸母凈利潤5.29億元，同比增加20.29%。
新能源業(yè)務高速發(fā)展，Q4凈利潤同比高增。公司全年業(yè)績高增，其中Q4實現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為14.79億元、1.05億元、1.04億元，同比+23.75%、+55.47%、73.35%。全年分產(chǎn)品來看，輸變電保護和自動化系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)收入21.31億元，同比+8.51%，毛利率45.96%，同比-1.72pct，傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長；發(fā)電與企業(yè)電力系統(tǒng)業(yè)務收入18.57億元，同比+34.62%，毛利率26.68%，同比-2.66pct，主要系新能源業(yè)務高增，同時低毛利成套產(chǎn)品增加影響毛利率；配用電系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)收入5.02億元，同比-0.91%，毛利率14.22%，同比-5.40pct，主要系配電開關產(chǎn)品占比增加影響毛利率；電力電子應用系統(tǒng)業(yè)務收入3.76億元，同比-4.65%，主要系交貨合同額減少，毛利率15.33%，同比-6.41pct，主要系完工合同結構變化。雙碳目標下新能源行業(yè)需求旺盛，公司緊抓市場機會持續(xù)擴大市場份額，從行業(yè)角度看，新能源行業(yè)業(yè)務收入13.60億元，同比+81.59%，新簽合同額同比大幅增長。公司中標三峽包頭風電基地、三峽山東濰坊昌邑、緬甸邦德100MW光伏項目、河北唐山市零碳城市縱橫鋼鐵分布式光伏項目、廣州南沙綜合能源等多項國內(nèi)外光伏、海上風電、微電網(wǎng)項目；成功投運華源電力德潤風電場2×10Mar分布式調(diào)相機項目，為進入分布式調(diào)相機市場奠定堅實基礎。
期間費用大幅下降，研發(fā)投入維持高強度。報告期內(nèi)，公司期間費用率21.37%，同比降低4.33pct，其中銷售費用率8.36%，同比降低1.72pct，管理費用率4.38%，同比降低0.55pct；研發(fā)投入合計4.38億元（其中費用化4.25億元），研發(fā)投入占營收比重維持在8.63%的高位，公司在技術和產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新方面不斷加碼布局，在針對新型電力系統(tǒng)的電網(wǎng)和新能源自動化系統(tǒng)軟件產(chǎn)品的研發(fā)、測試和工程實施方面取得階段性成果。報告期內(nèi)，“高壓直流控保在線監(jiān)視與故障智能診斷系統(tǒng)”、“高壓開關設備狀態(tài)綜合檢測裝置”、“適用于高比例新能源電力系統(tǒng)的構網(wǎng)型儲能變流器”、“支持阻抗辨識與重構的多場景自適應交直流電源技術”、“適應新型電力系統(tǒng)的寬頻振蕩監(jiān)測與控制技術及系統(tǒng)應用”等產(chǎn)品與技術通過中國電機工程學會的鑒定，達到國際領先水平。
受益以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)建設。電網(wǎng)投資覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈長、見效快，成為逆周期投資、穩(wěn)增長的重要選項。國網(wǎng)表示今年電網(wǎng)投資將超5200億元，再創(chuàng)歷史新高。今年1-2月，全國電網(wǎng)工程完成投資319億元，同比增長2.2%；電源工程完成投資676億元，其中風電143億元，同比+15.6%，太陽能發(fā)電283億元，同比+199.9%?！缎滦碗娏ο到y(tǒng)發(fā)展藍皮書（征求意見稿）》已經(jīng)發(fā)布，新型電力系統(tǒng)的建設穩(wěn)步推進，公司作為能源與工業(yè)自動化領域的領先企業(yè)，專注于智慧發(fā)電、智能電網(wǎng)、智慧配電、智慧用電等領域，提供以繼電保護、自動化、電力電子等技術為核心的產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案，此外在分布式能源、儲能領域已儲備多年，將持續(xù)受益于我國新型電力系統(tǒng)的建設。
投資建議：公司輸變電業(yè)務競爭格局良好，基本盤穩(wěn)定；新能源業(yè)務高增有望持續(xù)，新型電力系統(tǒng)持續(xù)推進的背景下，SVG、儲能、配網(wǎng)等業(yè)務具備看點，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.73、8.05和9.7億元，對應EPS為0.83、0.99和1.19元/股，對應PE為17.5、14.7和12.2倍，首次覆蓋，給予“買入-A”的投資評級。
風險提示：1、電網(wǎng)投資規(guī)模不及預期；2、新能源裝機不及預期；3、新產(chǎn)品研發(fā)不及預期；4、原材料價格上漲風險。
|
|
