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 2024Q4扣非后凈利潤(rùn)9.83億元，環(huán)比上漲42.39%，同比上漲17.84%。公司發(fā)布2023年年報(bào)，公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入277.61億元，同比下降0.63%；歸母凈利潤(rùn)31.81億元，同比下降27.81%；扣非后凈利潤(rùn)30.84億元，同比下降26.93%。公司全年收入減少及凈利潤(rùn)下降主要因產(chǎn)品價(jià)格下降所致。公司第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.34億元，環(huán)比上漲4.27%，同比上漲1.66%；第四季度歸母凈利潤(rùn)10.20億元，環(huán)比上漲29.22%，同比上漲5.99%；第四季度扣非后凈利潤(rùn)9.85億元，環(huán)比上漲42.39%，同比上漲17.84%
　　期間費(fèi)用率下降至5.83%，合計(jì)分紅金額（包括股份回購(gòu)）占比歸母凈利潤(rùn)65.71%。在分紅上，公司2023年擬每股分派現(xiàn)金股利0.417元（含稅），2023年公司以現(xiàn)金方式回購(gòu)股份金額約8.92億元，2023年公司合計(jì)分工金額（包括股份回購(gòu)）占合并報(bào)表歸母凈利潤(rùn)比例為65.71%。在期間費(fèi)率上，公司2023年期間費(fèi)用率為5.83%，同比下降0.67pct。其中，管理費(fèi)用率同比下降0.29pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.42pct，研發(fā)費(fèi)用率同比增長(zhǎng)0.13pct。
　　氨基酸新產(chǎn)品進(jìn)展順利。2023年，公司加大研發(fā)投入及技術(shù)升級(jí)力度，谷氨酸、厭氧纈氨酸、谷氨酰胺新菌種在生產(chǎn)基地投產(chǎn)落地，賴氨酸、蘇氨酸新工藝實(shí)現(xiàn)技術(shù)提升，大幅降低了生產(chǎn)成本；2023年，公司黃原膠、蘇氨酸、原料氨等新項(xiàng)目按計(jì)劃達(dá)產(chǎn)達(dá)效，助力經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　致力于成為合成生物學(xué)領(lǐng)軍企業(yè)。公司擁有的大規(guī)模生物制造能力包括生物技術(shù)、工藝能力、工程能力和生產(chǎn)管理等多領(lǐng)域能力，未來公司將加強(qiáng)與全球頂尖生物技術(shù)企業(yè)和機(jī)構(gòu)的合作，重點(diǎn)梳理在合成生物基礎(chǔ)技術(shù)、精密發(fā)酵、非糧發(fā)酵技術(shù)方向的技術(shù)和產(chǎn)品機(jī)會(huì)，結(jié)合公司全球領(lǐng)先的底盤工程、工藝放大和大規(guī)模生產(chǎn)能力，持續(xù)推進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)研發(fā)技術(shù)和新型產(chǎn)品的吸收落地。后續(xù)公司將采取多種方式靈活推進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)展，將根據(jù)項(xiàng)目的不同發(fā)展階段、技術(shù)特點(diǎn)和業(yè)務(wù)模式采取不同的模式進(jìn)行合作。除傳統(tǒng)技術(shù)授權(quán)模式外，也將探索通過采用合資公司、少數(shù)股權(quán)投資和并購(gòu)的方式進(jìn)行項(xiàng)目合作，積極拓寬獲取新技術(shù)和新產(chǎn)品的戰(zhàn)略通道。
　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為35.30、38.84、42.86億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.20元、1.32元、1.46元。參考同行業(yè)公司，我們給予公司2024年10-12倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為12.0-14.4元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)品價(jià)格下跌、下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)。