>> 財信證券-固定收益周報：債市出現(xiàn)調(diào)整，短期或延續(xù)波動-240318
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
大?。?/td>
| 1069KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
彭剛龍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
央行公開市場凈回籠1050億元，資金利率分化，資金面整體均衡。公開市場操作方面，本周央行逆回購?fù)斗刨Y金390億元，MLF投放資金為3870億，逆回購到期量為500億元，MLF回籠資金為4810億元，最終凈回籠1050億元。3月15日，R001收于1.86%，較上周末上行2.19BP；R007收于1.98%，較上周末下行0.73BP。
國債、國開收益率全線上行。截至3月15日，1年期國債收于1.83%，較上周末上行8BP；3年期國債收于2.13%，較上周末上行8BP；10年期國債收于2.32%，較上周末上行3.75BP。1年期國開債收于1.91%，較上周末上行7.58 BP，3年期國開債收于2.27%，較上周末上行4.93BP；10年期國開債收于2.44%，較上周末下行5.52 BP。
中短票收益率和城投債收益率整體上行，短期限品種上行幅度較大。截至3月15日，中短票收益率方面，3年期AA+及3年期AA品種收益率上行幅度較大，收益率較上周末分別上行9.61BP、8.61BP。城投債方面，3年期AA+、3年期AA品種收益率上行幅度較大，收益率較上周末分別上行8.02 BP、6.02 BP。
利率債方面，本周受外貿(mào)數(shù)據(jù)改善、CPI數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正、機構(gòu)獲利了結(jié)等多重因素影響，債市利率出現(xiàn)回調(diào)。地產(chǎn)對經(jīng)濟的拖累短期難改，未來一段時間債券明顯的利空因素出現(xiàn)的概率較小。綜合經(jīng)濟基本面和貨幣政策的考慮，預(yù)計債市利率未來2-3個月并不會出現(xiàn)真正的反轉(zhuǎn)時刻?，F(xiàn)階段，“資產(chǎn)荒”邏輯不斷演繹，債券利率處于歷史低位，但受物價指數(shù)上行預(yù)期、萬億特別國債發(fā)行等因素影響債市短期或有調(diào)整，但從中長期來看，利率不存在大幅上行的基礎(chǔ)，未來一段時間，10年期國債利率或在2.3%到2.5%的區(qū)間內(nèi)波動。
地產(chǎn)債方面，根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資11842億元，同比下降9.0%（按可比口徑計算），其中，住宅投資8823億元，下降9.7%。1-2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積666902萬平方米，同比下降11.0%，其中，住宅施工面積466636萬平方米，下降11.4%。房屋新開工面積9429萬平方米，下降29.7%，其中，住宅新開工面積6796萬平方米，下降30.6%。房屋竣工面積10395萬平方米，下降20.2%，其中，住宅竣工面積7694萬平方米，下降20.2%。庫存方面，2月末，商品房待售面積75969萬平方米，同比增長15.9%，其中，住宅待售面積增長23.8%，商品房庫存面積突破2015年的新高。從上述數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)行業(yè)景氣度仍未明顯改善，雖然政策端利好不斷，仍維持對地產(chǎn)行業(yè)謹慎的判斷，建議關(guān)注后續(xù)房企融資改善情況以及地產(chǎn)銷售情況。
城投債方面，3月5日，政府工作報告提出，進一步落實一攬子化債方案，妥善化解存量債務(wù)風(fēng)險。3月6日，財政部部長藍佛安表示，地方債務(wù)風(fēng)險得到整體緩解，在高質(zhì)量發(fā)展中逐步化債。2023年中國財政政策執(zhí)行情況報告明確一系列化解債務(wù)風(fēng)險措施正在有序?qū)嵤?，地方政府債?wù)風(fēng)險得到緩釋。在地方政府一攬子化債的背景下，城投債風(fēng)險可控。具體到策略上，短期建議可圍繞城投債到期規(guī)模較高區(qū)域，適當(dāng)關(guān)注城投債到期新券續(xù)發(fā)投資機會。
風(fēng)險提示：債券供給放量，地產(chǎn)銷售低迷，通貨膨脹上行
|
|
