>> 德邦證券-易華錄(300212)全面轉(zhuǎn)型融入電科生態(tài)，數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)有望形成新增長引擎-240322
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
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| 3454KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
錢勁宇 |
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易華錄是央企背景的數(shù)據(jù)資產(chǎn)化服務(wù)提供商，2023年公司已從數(shù)據(jù)湖建設(shè)全面轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)湖運(yùn)營。公司上市之初為當(dāng)時國內(nèi)最主要的智能交通管理系統(tǒng)提供商之一。2016年公司正式發(fā)布數(shù)據(jù)湖理念，至2023年3月31日公司已全國落地32個數(shù)據(jù)湖，至2023H1已有25個數(shù)據(jù)湖進(jìn)入運(yùn)營階段。2021年以來，公司主動優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，將輕資產(chǎn)數(shù)據(jù)運(yùn)營業(yè)務(wù)作為未來的重點發(fā)展方向，2022年起易華錄加快轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)要素相關(guān)運(yùn)營業(yè)務(wù)，2023年公司主營業(yè)務(wù)已從數(shù)據(jù)湖建設(shè)全面轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)湖運(yùn)營。隨著業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，公司放緩了對數(shù)據(jù)湖項目的承接與建設(shè)，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)階段性波動。長期看，經(jīng)營業(yè)績有望隨著數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)的開展而改善。
公司聚焦數(shù)據(jù)要素一級開發(fā)市場，融入電科生態(tài)有望為公司注入新優(yōu)勢。公司在數(shù)據(jù)全生命周期“收、存、治、用、易”核心能力與數(shù)據(jù)要素一級開發(fā)的主要任務(wù)和內(nèi)容高度匹配，同時基于央企背景及央地合作的先天優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢，在數(shù)據(jù)要素一級開發(fā)領(lǐng)域具有極強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。2023年國資委正式批復(fù)公司控股股東華錄集團(tuán)整體并入中國電科集團(tuán)，有利于中國電科補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在智能制造、數(shù)據(jù)存儲等領(lǐng)域形成協(xié)同優(yōu)勢。在集團(tuán)支持下，公司目前已經(jīng)作為核心單位之一參與到中國電科集團(tuán)的數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)規(guī)劃當(dāng)中。后續(xù)公司將繼續(xù)聚焦發(fā)展數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)，加快組織優(yōu)化，加快步伐轉(zhuǎn)型為數(shù)據(jù)要素型央企。
當(dāng)前磁存儲主要依賴進(jìn)口，關(guān)鍵行業(yè)正在加快用藍(lán)光替代磁存儲的節(jié)奏。2023年發(fā)布的《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃》提出了關(guān)于先進(jìn)存儲的指導(dǎo)意見，其中指出將全閃存和藍(lán)光作為先進(jìn)存儲介質(zhì)進(jìn)行重點技術(shù)升級。因此基于藍(lán)光存儲的超級存儲未來在關(guān)鍵行業(yè)有望打開廣闊的替代空間，并有望持續(xù)上升。
數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)正在形成新的增長引擎。公司所在的地方公共數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈目前市場總空間約300-400億元，加上后續(xù)約千億元級別的地方公共數(shù)據(jù)運(yùn)營變現(xiàn)市場，整體數(shù)據(jù)運(yùn)營及服務(wù)業(yè)務(wù)空間廣闊。隨著國家層面的公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營辦法的落地，全國300多個地級市單位，涵蓋全國2800多個區(qū)縣級單位，將快速啟動數(shù)據(jù)資產(chǎn)化工作。公司將以數(shù)據(jù)資產(chǎn)服務(wù)（即數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表）作為突破口，進(jìn)行數(shù)據(jù)摸排治理及價值評估等相關(guān)工作，并幫助政企客戶進(jìn)行數(shù)據(jù)資源管理平臺的建設(shè)，由易華錄提供軟硬件底座建設(shè)，繼而為各地政企客戶提供數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)。當(dāng)前公司的數(shù)據(jù)資產(chǎn)化服務(wù)、數(shù)據(jù)資源管理平臺建設(shè)及公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營相關(guān)的產(chǎn)品服務(wù)和市場拓展正在加快走向成熟，數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)正在形成新的業(yè)務(wù)增長引擎。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年營收為7.79/14.63/19.16億元，歸母凈利潤為-21.22/0.05/1.3億元。公司在國內(nèi)藍(lán)光存儲產(chǎn)業(yè)鏈具備獨(dú)特優(yōu)勢，且在數(shù)據(jù)運(yùn)營及服務(wù)領(lǐng)域有豐富的探索和積累，融入電科生態(tài)之后可發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢，有望抓住數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)的市場機(jī)遇而加速發(fā)展。首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)要素相關(guān)政策發(fā)布不及預(yù)期風(fēng)險；地方單位落實進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；電科整合及公司業(yè)務(wù)優(yōu)化進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險。
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