>> 五礦證券-美聯(lián)儲3月會議點評：美聯(lián)儲強化降息預(yù)期-240322
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
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作者： |
尤春野 |
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事件描述
美聯(lián)儲公布3月利率會議決議，維持基準(zhǔn)利率不變和縮表節(jié)奏不變。
事件點評
美聯(lián)儲釋放鴿派信號。美聯(lián)儲3月會議維持利率水平和縮表節(jié)奏不變，符合市場預(yù)期。在前景展望中，上調(diào)了經(jīng)濟和通脹預(yù)期，但未上調(diào)利率的預(yù)期，在一定程度上反映出美聯(lián)儲對于通脹的容忍度有所提高。同時這也意味著實際利率的預(yù)期將會下調(diào)。鮑威爾在新聞發(fā)布會上進(jìn)一步釋放鴿派信息，這反映出美聯(lián)儲降息的意愿是較為強烈的，除非未來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅超出預(yù)期，否則很難改變美聯(lián)儲降息的路徑。我們認(rèn)為通脹和就業(yè)是當(dāng)前美國貨幣政策的“明線”，而美國債務(wù)問題則是制約美聯(lián)儲行動的“暗線”。當(dāng)前美國國債總額已經(jīng)達(dá)到34.6萬億美元，且仍在迅速增長。近日美國財政部長耶倫談及債務(wù)問題時表示“34萬億美元是一個可怕的、失控的天文數(shù)字”，“按照美聯(lián)儲現(xiàn)在5.25%-5.5%的基準(zhǔn)利率會使這個國家最終走向破產(chǎn)”。作為前任美聯(lián)儲主席、現(xiàn)任財政部長，耶倫顯然十分清楚美聯(lián)儲的利率水平對于債務(wù)可持續(xù)性的影響有多大。這可以解釋為什么美聯(lián)儲在經(jīng)濟狀況尚可之時如此急于降息。我們維持對美聯(lián)儲6月將會首次降息的判斷，預(yù)計全年美聯(lián)儲將降息3-4次。同時鑒于鮑威爾表示將“很快”放慢縮表的速度，我們預(yù)計美聯(lián)儲可能于5月會議上放緩縮表速度。
美聯(lián)儲鴿派信號的影響。3月會議透露的信號較為明確：即如果未來就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)不出現(xiàn)太大意外，美聯(lián)儲降息路徑不會發(fā)生很大調(diào)整。所以今年美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期的概率進(jìn)一步強化。我們認(rèn)為美元指數(shù)長期來看趨于下行，同時人民幣匯率的壓力也有望相應(yīng)減輕；美國國債收益率將繼續(xù)下行；新興市場的股市會因此受益；貴金屬的強勁勢頭有望持續(xù)。我們認(rèn)為中國貨幣政策的空間加大。3月21日，央行副行長宣昌能表示，下一階段，我國貨幣政策有充足的政策空間和豐富的工具儲備，法定存款準(zhǔn)備金率仍有下降的空間，存款成本下行和主要經(jīng)濟體貨幣政策的轉(zhuǎn)向有利于拓寬利率政策的操作自主性。在美聯(lián)儲強化降息預(yù)期的背景下，中國央行也有更多的寬松空間，且可以提前行動。我們認(rèn)為會有進(jìn)一步的降準(zhǔn)操作，繼續(xù)降息的可能性也較大。
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