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投資要點(diǎn)
　　二級(jí)市場(chǎng)跟蹤。1）轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲。截至3月22日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌0.22%，收于3048.03點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.48%，收于345.46點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.69%，收于389.53點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲1.07%，收于277.22點(diǎn)。利率債曲線下行。3月22日，1年期國(guó)債收于1.76%，周環(huán)比下行7BP；10年期國(guó)債收于2.31%，周環(huán)比下行1BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來(lái)看，所有轉(zhuǎn)債行業(yè)均有所上漲，其中輕工制造、汽車、有色金屬等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為21.51%、13.13%、11.97%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為翔港轉(zhuǎn)債、商絡(luò)轉(zhuǎn)債和麗島轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為53.4%、20.44%和15.78%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為中辰轉(zhuǎn)債、中富轉(zhuǎn)債和金誠(chéng)轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-6.46%、-5.18%和-4.67%。4）轉(zhuǎn)債估值抬升。截至3月22日，中低價(jià)轉(zhuǎn)債數(shù)量仍較多，120元以下轉(zhuǎn)債共279只。全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為41.2%和59.56%，周環(huán)比分別下跌0.44個(gè)百分點(diǎn)和上升0.56個(gè)百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來(lái)看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為71.53%、26.85%、12.35%、7.43%、4.97%，周環(huán)比分別上漲0.98、上漲2.35、下跌4.79、上漲0.08、上漲1.09個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級(jí)市場(chǎng)跟蹤：轉(zhuǎn)債再融資節(jié)奏放緩。上周（3.18-3.22）無(wú)轉(zhuǎn)債發(fā)行和上市。截至3月22日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會(huì)批文的轉(zhuǎn)債16家，規(guī)模共計(jì)87億元；已通過(guò)發(fā)審委轉(zhuǎn)債15家，規(guī)模共計(jì)212億元。
　　核心觀點(diǎn)：轉(zhuǎn)債估值提升，情緒有所回暖。上周在國(guó)內(nèi)1-2月份高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議偏鴿、人民幣匯率貶值、人工智能應(yīng)用端進(jìn)展超預(yù)期下，A股市場(chǎng)整體震蕩偏弱，但在小微盤股強(qiáng)于大盤股的風(fēng)格下，轉(zhuǎn)債和正股行情有所分化，轉(zhuǎn)債逆勢(shì)上漲，估值小幅抬升，情緒有所轉(zhuǎn)暖。往后看，市場(chǎng)即將進(jìn)入年報(bào)密集披露期，建議關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)期較好的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，同時(shí)階段性關(guān)注主題投資機(jī)會(huì)，目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)更多為結(jié)構(gòu)性行情。轉(zhuǎn)債策略來(lái)看，建議仍然采取啞鈴型策略，在配置信用資質(zhì)較好的低價(jià)轉(zhuǎn)債的同時(shí)，關(guān)注具備一定成長(zhǎng)性和進(jìn)攻性的偏股型轉(zhuǎn)債。主要關(guān)注以下幾條主線：1）基本面較好的低價(jià)轉(zhuǎn)債；2）適時(shí)進(jìn)行下修博弈；近期轉(zhuǎn)債密集觸發(fā)下修，提議下修個(gè)券增多，可以適時(shí)進(jìn)行下修博弈，但需警惕下修失敗或不到位的風(fēng)險(xiǎn)；3）正股高股息轉(zhuǎn)債，關(guān)注調(diào)整至相對(duì)低位的紅利轉(zhuǎn)債；4）AI主題、低空經(jīng)濟(jì)和新質(zhì)生產(chǎn)力方向，建議關(guān)注汽車、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。