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中國石油公布2023年報(bào)。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30110.12億元，同比下降7.0%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤1611.44億元（折合每股收益0.88元），同比增長8.3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1871.30億元，同比+9.9%。在油價(jià)同比下滑17%的背景下，公司2023年歸母凈利潤仍創(chuàng)歷史新高。
　　各業(yè)務(wù)板塊分析。2023年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收益2354.66億元，同比增長8.68%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收益率4.5%，為2015年以來的最好水平。分板塊看，油氣與新能源、煉油化工和新材料業(yè)務(wù)盈利雖小幅下滑，但整體仍維持歷史較好水平；銷售及天然氣銷售板塊同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。
　　油氣與新能源業(yè)務(wù)：經(jīng)營收益維持高位。2023年，油氣與新能源板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收益1486.95億元，同比雖有所下降，但仍為近幾年較高的單季度盈利水平。2023年，公司實(shí)現(xiàn)油氣當(dāng)量產(chǎn)量17.59億桶，同比增長4.4%。
　　煉油化工與新材料業(yè)務(wù)：化工業(yè)務(wù)扭虧。2023年，公司煉油化工和新材料業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收益369.36億元，同比下降8.96%，盈利仍處于歷史較好水平。其中，煉油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收益362.52億元，同比下降11.9%；化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收益6.84億元，同比扭虧增利12.82億元。2023年，公司原油加工量13.99億桶（約1.89億噸），同比增加15.3%。
　　天然氣銷售業(yè)務(wù)：盈利實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。2023年，天然氣銷售分部統(tǒng)籌各類天然氣資源采購，優(yōu)化進(jìn)口氣資源池結(jié)構(gòu)，控制采購成本，公司天然氣銷售業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收益430.44億元，同比增加232.21%。
　　銷售業(yè)務(wù)板塊：盈利穩(wěn)定增長。2023年，公司全年實(shí)現(xiàn)成品油銷量1.66億噸，同比增加10.1%；銷售業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收益239.62億元，同比增長66.7%。
　　分紅政策：公司擬派發(fā)2023年末期股息每股0.23元（含稅，下同），加上中期股息每股0.21元，全年每股派息0.44元，現(xiàn)金分紅805億元，分紅比例50%。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.92、0.95、0.98元，2024年BPS為8.38元。參考可比公司估值水平，給予其2024年1.3-1.5倍PB，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間10.89-12.57元，維持“優(yōu)于大市”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油、天然氣價(jià)格回落將影響上游業(yè)務(wù)盈利；煉化行業(yè)景氣度下降將影響公司煉油與化工業(yè)務(wù)板塊盈利。